Abbott bot Alere 50 Mio. US-Dollar, um von ihrer 5-Mrd.-US-Dollar-Fusion Abstand zu nehmen – stattdessen verklagte Alere

Im August 2016 reichte Alere, der Hersteller von Schnelldiagnostik, den Abbott Laboratories im Februar zuvor für fast 5 Mrd. US-Dollar zu kaufen vereinbart hatte, beim Chancery Court in Delaware eine Klage ein, um Abbott zu zwingen, die Vereinbarung einzuhalten und unverzüglich die kartellrechtlichen Genehmigungen zu beantragen. Abbott, das kalte Füße bekommen hatte, hatte Alere 50 Mio. US-Dollar angeboten, damit Alere von dem Geschäft Abstand nimmt – ein Angebot, das Alere ablehnte.

Was Abbott verunsicherte, waren Aleres eigene Offenlegungen im Sommer: Das Unternehmen hatte in einer ausländischen Korruptionsuntersuchung wegen Zahlungen in Afrika, Asien und Lateinamerika eine Vorladung erhalten, war separat Gegenstand einer bundesstaatlichen Untersuchung seiner Praktiken bei der Abrechnung mit der Regierung und reichte seinen Jahresbericht für 2015 verspätet ein, wie The Wall Street Journal berichtete. Die Juli-Nachricht über die Untersuchung der Abrechnung mit Medicare und Medicaid ließ Aleres Aktie um 29 % auf 31,47 US-Dollar fallen; am Freitag nach der Klage schlossen die Aktien bei 40,69 US-Dollar, weit unter dem Transaktionspreis von 56 US-Dollar.

Anfang August hatte Abbott erklärt, die Transaktion könne möglicherweise nicht „rechtzeitig oder überhaupt nicht“ zustande kommen. Nach der Klage von Alere erklärte Abbott, es halte seine Verpflichtungen aus der Transaktion ein und arbeite weiter auf die behördlichen Genehmigungen hin – die Analyse von Healthcare Dive nannte dies ein Beispiel für die Risiken, ein widerwilliger Käufer mit möglicherweise geringen Rechtsmitteln zu werden.

Eine abgelehnte Ausstiegszahlung von 50 Mio. US-Dollar, eine Klage beim Chancery Court und die Pflicht, zu 56 US-Dollar abzuschließen, während Alere bei 40,69 US-Dollar gehandelt wurde.

Der Fusionsvertrag gab Alere einen Hebel: Die Durchsetzung des konkreten Erfüllungsanspruchs (specific performance) vor dem Delaware Chancery Court ist ein Standardrechtsmittel, das ein entschlossener Verkäufer geltend machen kann.

Abbotts auf Offenlegungen gestützte Bedenken begründeten keinen vertraglichen Ausstieg, sodass das Ausstiegsangebot über 50 Mio. US-Dollar der einzige Hebel war, den es hatte – und es war einer, den Alere einfach ablehnen konnte.

Die Differenz zwischen dem Transaktionspreis von 56 US-Dollar und dem Marktpreis im niedrigen 40er-Bereich machte den Ausstieg für Abbott genau so teuer, wie es der Vertrag vorgesehen hatte.

Aleres Vorladungen und Untersuchungen waren Offenlegungsereignisse, keine Abschlussbedingungen, für die Abbott einen Ausstieg ausgehandelt hatte.

Eine Fusion zu unterzeichnen bedeutet, das zu übernehmen, was man später vorfindet: Ein Käufer, der mit einem Scheck versucht zu gehen, kann vertraglich verpflichtet bleiben, zum alten Preis zu kaufen.

Nach dem Bericht vom 29. August 2016 hatte Abbott bekräftigt, seine Verpflichtungen einzuhalten und auf behördliche Genehmigungen hinzuarbeiten, während Aleres Klage anhängig war. Die Quelle behandelt nicht, ob die Fusion letztlich vollzogen wurde oder zu welchen Bedingungen.