中国最大的汽车经销商，录得上市以来首次亏损

中升集团是中国按营收计最大的汽车经销商，自港股上市以来年年盈利——直到 2025 财年。模式是经典的那一套，只是执行得比谁都好：豪华和传统品牌在前，售后服务在后扛着利润。2024 财年仍录得归母净利 32.12 亿元。然后，价格战不再是一个阶段，而成了市场的结构。

2025 财年（2026 年 3 月 26 日发布）：营收 1,644.03 亿元，下滑 2.2%——归母净利首亏 16.73 亿元。整体毛利 88.38 亿元，下滑 17.2%，其中新车销售毛损 31.74 亿元。传统品牌全线新车售价低于进价，厂商补贴覆盖不了进销差；汽车金融佣金收入同步下滑；计提商誉及无形资产减值 22.91 亿元。销量仍在增长：新车售出 497,300 辆，增长 2.5%，豪华品牌销量增长 6.2%——问界占销量的 8.2%。

回应是一场受控的转换。售后守住了阵线：收入 229.11 亿元，增长 4.1%，毛利 110.5 亿元，增长 8.2%。经营活动现金净流入增加 59.66 亿元至 94.05 亿元。从 2024 年下半年到 2025 年末，集团退网约 50 家低效或冗余的品牌门店，同时新增 104 家——净增 54 家，其中 30 家在 2025 财年。2026 年的既定目标是新能源门店数量翻倍，扩张华为生态汽车品牌，并与吉利展开战略合作。2026 年 4 月 23 日，股价还是创了历史新低。