资生堂放弃大众市场——1600 亿日元部门于 2021 年出售给 CVC

资生堂是日本最古老的化妆品公司（1872 年作为日本第一家西式药房创立），几十年来以 Tsubaki（护发）、Senka（护肤）、Aqua Label（护肤）、d program（皮肤学）、Integrate（彩妆）、Majolica Majorca（彩妆）、Prior（熟龄护肤）和 Haku（美白）等品牌主导了日本大众市场。这些品牌是资生堂国内业务的基础，也是一代代日本消费者进入资生堂生态系统的入口。

到 2010 年代末，大众市场部门面临持续压力。韩妆品牌——Amorepacific 旗下的 Laneige、Innisfree 和 Etude House；LG 旗下的 The Face Shop 和 belif——以远低的价格涌入日本市场，提供相当的质量。通缩和衰退使得高端大众定价无法持续，而作为该部门核心人群的年轻日本消费者转向了韩妆、DTC 和药妆品牌。资生堂的高端部门（Clé de Peau Beauté、NARS、Drunk Elephant、SHISEIDO 品牌）继续全球增长，但大众市场部门停滞不前。

2021 年 2 月 3 日，资生堂宣布将其整个个人护理部门——包括其国内大众护发和护肤品牌——出售给英国私募股权公司 CVC Capital Partners。该交易估值 1600 亿日元（15 亿美元）。根据结构安排，CVC Asia V 收购了一家新成立的合资企业 65% 的股份，资生堂保留剩余的 35%。出售于 2021 年 7 月完成。

资生堂表示此次剥离将使其能够完全专注于高端和超高端品牌，这些品牌利润率更高，国际增长潜力更强。该决定被广泛解读为承认资生堂已无法在大众市场细分领域有效竞争——一个它曾经主导的细分市场——并且公司认为其未来在全球奢侈品市场而非日本大众市场。

1600 亿日元的部门被出售；资生堂让出了大众市场

韩妆品牌以资生堂无法比拟的低价和相当的质量吸引了年轻日本消费者，在不破坏品牌资产的情况下资生堂无法与之匹敌

日本三十年的通缩和消费衰退使得大众市场的高端定价不可持续，挤压了资生堂的成本结构无法弥补的利润空间

资生堂的管理层和资本已转向高端部门——大众市场品牌在出售前多年投资不足

COVID-19 疫情通过减少日本药妆店和大众零售商的客流量加速了下降，使资生堂的公司结构内无法实现扭转

资生堂选择退出而非与韩妆和 DTC 品牌进行价格竞争，以牺牲一个它开创的市场领域为代价保全了品牌资产

一家高端公司无法依靠品牌名气在大众市场取胜。当一个细分市场需要与母公司不同的成本结构时，母公司将营养不良该部门——最终将其出售。

Fine Today Shiseido 于 2021 年 7 月成立，为一家 CVC Asia V 持股 65%、资生堂持股 35% 的合资企业。品牌——Tsubaki、Senka、Aqua Label、d program、Integrate、Majolica Majorca、Prior、Haku 等——继续在新公司下运营。资生堂将资源集中于高端品牌：Clé de Peau Beauté、NARS、Drunk Elephant 及其同名 SHISEIDO 品牌。此次剥离是更大范围投资组合重组的一部分；2021 年 8 月，资生堂还将其北美高端品牌（bareMinerals、BUXOM、Laura Mercier）出售给 Advent International。