对冲基金经理把西尔斯当成投资组合来管，结果门店全散了

艾迪·兰伯特是对冲基金经理，没有零售经验，却在 2005 年将西尔斯和凯马特合并成西尔斯控股。他把合并后的公司当成投资组合来经营：拆成彼此竞争的内部单元，激进削减成本，让所谓的「达尔文式」竞争来逼出效率。

结果是彻底翻车。门店长期拿不到投资，屋顶漏水、货架空荡、陈列设施也在崩坏。内部竞争没有带来效率，反而制造了混乱。兰伯特常年远程在佛罗里达管公司，极少去店里；而沃尔玛、塔吉特和亚马逊则持续投入顾客体验。

西尔斯控股于 2018 年 10 月申请第 11 章破产保护，关闭了数百家门店。兰伯特旗下的 ESL Investments 在破产程序中接手了剩余资产。这个案例说明，把金融组合逻辑生搬硬套到需要持续运营投入的实体零售上，风险极大。