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案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 1983–1999

Manchete 1999 年熄灯——它的债务,如今超过 10 亿雷亚尔,还活着

巴西的 Manchete 在 1990 年凭《潘塔纳尔》打败了 Globo,九年后熄灯,凌晨两点卖掉,价格几乎全是债务。债务至今还在增长。

Rede Manchete

传闻流传很广,但拿不出可查的文件。当成教训看,别当成事实。

对今天的意义

当一家生意靠信贷运转时,要在顶峰之前给退场定价:谁会继承这笔债,它又能长成什么样?Manchete 的账单穿过三次易手,在信号死亡 25 年后仍在复利——法院最终裁定它不属于任何继任者。

怎么回事

1983 年 6 月 5 日,Adolpho Bloch 在公开竞标赢得的五个频道上为 Rede Manchete 揭幕,这些特许由总统 João Figueiredo 于 1981 年授出。它从一开始就靠借来的规模运转:到 1986 年它已背下 8000 万美元的累计亏损。然后是《潘塔纳尔》——1990 年 3 月 27 日开播,Benedito Ruy Barbosa 编剧、Jayme Monjardim 执导,在圣保罗平均拿到创网络纪录的 22 个收视点,从第四周起几乎天天压过 TV Globo:从未压过旗舰剧《Rainha da Sucata》本身,但压过了它周围的整个编排。Globo 拉长自己的时间表来应对。

这部热剧付不起整个网络的账单,连债务本身都有人争议:Bloch 在 1991 年说债务不到集团资产的百分之五,另有人说四千万。1992 年 6 月 IBF 集团以 1.1 亿美元债务接手;买家违约,1993 年网络回到家族手里。Adolpho Bloch 于 1995 年 11 月去世,侄子 Pedro Jack Kapeller 继承了这场下滑。最后几年是罢工、大规模裁员和欠薪;1998 年的剧《Brida》因缺钱被砍短——它的女主角直到 2022 年才通过法院拿到片酬。

到 1999 年 5 月,网络及其声像公司共 1359 名员工自去年 10 月起就没拿到工资。1999 年 5 月 9 日凌晨两点,在里约 Hotél Glória 十二小时会议后,Kapeller 把网络签卖给了 TeleTV——Amilcare Dallevo Jr. 和 Marcelo de Carvalho 的集团:6.08 亿美元,其中卖方当场收到 100 万美元,之后六年每年 750 万美元——其余全是债务本身,包括欠政府的 5 亿美元。Manchete 于 1999 年 5 月 10 日熄灯,十六年之后。Bloch Editores 当年 7 月申请 convocatoria;2000 年 8 月被宣告破产。

这家网络仍被人记住——也仍被人追债。2021 年其 25000 盘磁带的档案以 50 万雷亚尔拍卖,收益抵债;2022 年 Globo 重拍了《潘塔纳尔》,编剧是原作者的外孙。而债务让这个名字继续活着:2018 年 12 月 5.6 亿雷亚尔,到 2023 年 5 月 10.4 亿——被美元走强和利息翻倍——2024 年横跨八家注册公司合计 13.24 亿雷亚尔,其中大部分是欠薪。正如一篇回顾所说:已灭绝的 Rede Manchete 因为一笔还不起的债务而依然活着。

为什么会这样

  • 这家网络建立在对债务融资的声望之上:热剧是真的,但成本结构靠信贷运转,而每一次救援都是同一笔债卖给下一个主人。
  • 连数字都有争议——Bloch 说债务不到资产的百分之五,买家听到的是四千万或一亿一千万——所以从来没人能不带一个故事地给这家公司定价。
  • 债务活得比生意久:停播四分之一个世纪后,账单还在随美元和利息复利,名字活在了法院卷宗里而不是电视上。
代价一笔还不起的债务,25 年后仍在复利增长灾难级

教训

为声望借的债,复利的时间比声望本身更长。Manchete 的账单比它的信号多活了 25 年——资产负债表是一家公司永不熄灯的那部分。

资料来源

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