派对城两年内两次申请破产，最终关闭所有门店

派对城是美国的一家派对用品零售商，在北美经营约800家门店。公司负债超过10亿美元，其中大部分来自杠杆收购结构。当疫情扰乱了庆典活动——生日、毕业、婚礼——用于偿还债务的收入也随之消失。

2023年1月17日，派对城申请第11章破产保护。公司获得了1.5亿美元的融资，并于2023年9月6日完成重组，消除了超过10亿美元的债务。大多数门店原本预计继续营业。

喘息之机仅持续了十五个月。到了2024年12月，公司在多个地点的现金告急，第二次申请第11章破产。这次没有重组计划，而是清算。来自45个州的近700家门店被拍卖。所有公司自营的美国门店在2025年2月28日前关闭。

美元树收购了150处租约；Five Below拿走了40处。知识产权和批发业务以2000万美元卖给了Ad Populum的关联公司，组建了新Amscan。租约拍卖产生了约1450万美元。PartyCity.com在新所有权下于2025年6月重新上线。这家拥有800家门店、几十年为美国生日派对供货的连锁店，在两年内被拆解。

公司超过10亿美元的债务和700家门店在第二次破产中被清算，租约拍卖产生了约1450万美元，知识产权以2000万美元售出。

杠杆收购带来的超过10亿美元债务需要持续的庆祝消费来偿还；疫情取消了派对，切断了收入来源。

第一次第11章破产消除了债务，但未解决根本问题：一家单一品类零售商，在亚马逊和廉价店竞争的时代。

第一次和第二次申请之间只隔了十五个月，不足以恢复客流；品牌已经失去了实体店访问的理由。

第二次申请是清算而非重组——市场已做出回应，削减债务再多也无法让800家派对用品店生存。

杠杆收购将债务压到必须持续增长的业务上。当品类萎缩时，债务依然存在。第一次破产只能修复资产负债表，无法修复模式。