案例库 · 交易与投资 · 财务决策 · 2018
OptionSellers.com 因裸卖天然气期权亏损 1.5 亿美元——还在 YouTube 上道歉
James Cordier 的公司做了未对冲的天然气裸卖期权。价格一飙，客户亏掉 1.5 亿美元，Cordier 还在 YouTube 上发了含泪道歉视频。
OptionSellers.com · 2018-11
怎么回事
OptionSellers.com 是一家总部在坦帕的商品交易公司，由 James S. Cordier 创办；他曾做过能源交易员，还写过《The Complete Guide to Option Selling》。公司主要卖天然气和其他商品的裸期权。
这种做法靠收权利金赚钱，但不做对冲，平稳行情里看着很顺。2018 年 11 月，天然气价格意外大涨，未对冲的空头期权仓位瞬间翻车，公司在一周内大约亏掉客户 1.5 亿美元。
Cordier 在 YouTube 上发布含泪道歉视频，表示自己承担全部责任。OptionSellers.com 申请第 7 章破产清算，申报负债 1.5 亿美元、资产只有 150 万美元；数百名投资者，很多是退休者，赔掉了积蓄。
这起事件后来成了反面教材，提醒人们未对冲期权策略有多危险。Cordier 的 YouTube 道歉在华尔街被广泛嘲笑，AP 和 Institutional Investor 也都做了调查报道。
为什么会这样
- OptionSellers.com 卖的是天然气裸期权——不对冲就收权利金，这种玩法只有在市场不朝你反向大动时才管用。
- 2018 年 11 月天然气价格飙升，未对冲的空头期权头寸立刻崩掉，客户资金一周内蒸发 1.5 亿美元。
- Cordier 对天然气这一公认波动剧烈、事后看价格飙升常见且可预测的大宗商品，没有任何尾部风险风控。
代价亏损 1.5 亿美元；第 7 章破产清算代价高昂
教训
在波动很大的商品上卖裸期权，不是策略，是在推土机前捡硬币。等推土机一动，就会全赔光。
资料来源
- Wikipedia — List of trading losses
- AP News — How man went from high roller to YouTube apology
- Institutional Investor — Remember Wall Street's Viral Laughingstock, OptionSeller.com?
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这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
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