案例库 · 战略与领导 · 战略决策 · 2020
JCPenney 耗了十年想熬过互联网，最后被 COVID 送进破产
118 年后，JCPenney 于 2020 年 5 月申请第 11 章破产保护。公司负债 42 亿美元，坐拥 850 家门店，却在疫情关店后连房租都付不出。
JCPenney · 2020-05-15
怎么回事
JCPenney 成立于 1902 年，后来成了美国最大的百货连锁之一，巅峰时期约有 850 家门店、近 9 万名员工。到了 2010 年代，随着商场客流下滑、网络零售崛起，这家连锁店持续走下坡路。前苹果高管 Ron Johnson 在 2012 年主导的翻身尝试彻底翻车：他取消优惠券和促销，改推「天天低价」，结果把老顾客赶跑了，公司也一直没缓过来。
COVID-19 疫情给了它最后一击。JCPenney 于 2020 年 3 月 15 日关闭全部门店，让大多数员工停工。850 个门店租金照样到期，但收入一分钱都没进来，公司很快没了腾挪空间。2020 年 5 月 15 日，它申请第 11 章破产保护，列出 42 亿美元债务。这是疫情时期零售业最大的一批破产案之一，和 Neiman Marcus、J.Crew 并列。
2020 年 12 月，JCPenney 在商场运营商 Simon Property Group 和 Brookfield Asset Management 手中走出破产，两家公司以约 8 亿美元买下这块烫手山芋。约 175 家门店被关闭，近 6 万个岗位被保住。公司活了下来，但已经不是从前那个样子，只剩一家被零售格局甩下的百货连锁。
为什么会这样
- JCPenney 在 COVID 之前就已经连续十年缓慢下滑，被 Amazon 和商场外折扣店抢走市场份额，却还背着 850 家商场门店，很多店早已不赚钱。
- 2012 年 Ron Johnson 推行的「fair and square」定价策略踩坑，把核心客群——习惯用优惠券和清仓架的中等收入中老年顾客——得罪了个遍。
- COVID-19 是直接导火索，不是根因：2020 年 3 月门店一关，公司既没有现金储备，也没有足够的数字业务收入去覆盖几百个地址的房租。
- 依赖商场的百货模式本身已经过时。JCPenney 被困在商场里那些长租约和主力店位上，而商场客流又在被零售业的各种冲击一点点抽干。
教训
缓慢下滑也是下滑。JCPenney 的破产常被归因于 COVID，但真正把它推到墙角的是十年持续走弱和多次失败的翻身尝试。疫情不是原因，只是最后期限。
后来呢
截至 2025 年，JCPenney 约有 660 家门店，较破产时的 850 家明显减少。公司仍由 Simon Property Group 和 Brookfield Asset Management 私下持有。收入还在缩水，但在新东家手里，经营层面一直保持盈利。
资料来源
- JC Penney files for Chapter 11 bankruptcy — BBC News, May 2020 ($500M cash, $900M financing, 850+ stores)
- JC Penney files for bankruptcy during coronavirus pandemic — CNBC, May 2020 ($11B sales, 90k employees, 860 stores)
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这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
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