案例库 · 战略与领导 · 战略决策 · 1977-2017
韩进海运是第七大集装箱运输公司——然后破产让船舶被困海上
韩进海运是韩国最大的集装箱航运公司。它过度扩张,负债 105 亿美元,于 2016 年申请破产——船舶被困海上。
Hanjin Shipping · 2016-08-31
怎么回事
韩进海运成立于 1977 年,是韩进集团的一部分——该韩国财团始于 1945 年的一家卡车运输公司。它成长为韩国最大的集装箱航运公司和世界第七大集装箱承运商。该公司激进扩张,于 2008 年在大衰退前夕订购了 25 万 TEU 的新船。尽管部分订单被取消,仍有 7 艘船在 2010 年至 2013 年间交付,使公司债务翻倍至 80 亿美元。
集装箱航运费率持续下跌。2016 年 4 月,韩进向债权人申请债务重组,但债权人于 2016 年 8 月以母公司融资计划不足为由撤回支持。韩进于 2016 年 8 月 31 日向首尔中央地方法院申请接管,请求冻结其资产。此消息引发混乱:韩进船只被全球多地港口拒绝靠泊,因为服务提供商担心无法收到付款。货船被困海上,无法靠岸,货物被债权人扣押。
韩进于 2016 年 9 月 2 日在美国申请破产保护,使其船只得以在不被扣押的情况下靠泊。韩国法院于 2017 年 2 月 17 日宣布该公司破产,并指定受托人清算资产。SM Line 购买了五艘船舶和两个码头。总负债为 105 亿美元,但仅收回 2.2 亿美元资产——仅占所欠金额的 2%。此次破产造成了集装箱航运史上最大的中断,Nike 等零售商的假期库存被困。
为什么会这样
- 韩进激进扩张,在大衰退前夕订购了 25 万 TEU 的新船,2010 年至 2013 年间交付的 7 艘船使债务翻倍至 80 亿美元
- 全球航运低迷使运力过剩变得致命——集装箱费率下跌,公司无法产生足够收入偿还 105 亿美元债务
- 债权人在认为母公司融资计划不足后撤回支持,韩进没有重组路径,被迫申请接管
- 韩进的倒闭使船舶和货物被困全球各地,引发的混乱影响了零售商(包括 Nike)并持续数月扰乱了全球供应链
代价105 亿美元债务;2% 资产回收率;公司解散灾难级
教训
韩进在市场崩溃前夕借了百亿美元来扩张。当衰退来临时,债务太大了——第七大航运公司以 2% 的回收率被清算。
资料来源
- Hanjin Shipping — Wikipedia (founded 1977, expansion, debt crisis, receivership August 2016, bankruptcy February 2017, dissolution, global supply chain disruption)
- Hanjin shipping collapse in South Korea leaves freight stranded — ABC News Australia, September 2016 (ships denied port access, global supply chain disruption, overcapacity context)
- The Korea Herald — '[HANJIN CRISIS] Hanjin Shipping to file for court receivership', 31 August 2016 (the board's decision to file at the Seoul Central District Court, one day after creditor banks led by Korea Development Bank refused further funding)
- The Korea Herald — 'Hanjin Shipping ends 40 years of sailing', 17 February 2017 (bankruptcy declared; the court found liquidation worth more than rehabilitation; the decline traced to 2008 overcapacity and falling freight rates)
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