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Gymboree 在 18 个月内两次申请破产并关闭了所有门店
这家童装连锁店于 2017 年 6 月和 2019 年 1 月两次申请第 11 章破产——关闭了全部 900 多家门店。The Children's Place 收购了该品牌。
Gymboree · Bain Capital · The Children's Place · 2019-01-17
怎么回事
Gymboree 由琼·巴恩斯于 1976 年创立，最初是一个亲子游戏项目，于 1986 年以 Gymboree 品牌开设首家童装店。它成长为一家大型商场专业零售商，拥有超过 1000 家门店，涵盖多个品牌：Gymboree、Gymboree Outlet、Janie & Jack（高端童装）和 Crazy 8（平价童装）。该连锁店以色彩鲜艳、耐穿的童装闻名。
2010 年，Bain Capital 以 18 亿美元的杠杆收购收购了 Gymboree，使公司背负了巨额债务。这次 LBO 正值零售格局转变之际：线上购物增长、商场客流下降、以及 H&M 和 Zara 等快时尚竞争对手在抢占市场份额。Gymboree 的债务服务成本消耗了本来可用于门店投资和电子商务发展的现金。
Gymboree 于 2017 年 6 月申请第 11 章破产，关闭了超过 375 家门店。公司于 2017 年 9 月在债务重组后脱离破产，但缓解是短暂的。第二次破产于 2019 年 1 月 17 日到来。这次，公司宣布关闭其所有 Gymboree、Gymboree Outlet 和 Crazy 8 的实体店——近 800 个地点。Janie & Jack 出售给了 Gap Inc.。
2019 年 6 月 24 日，The Children's Place 以未公开金额收购了 Gymboree 和 Crazy 8 的资产，并以数字优先的子品牌形式重新推出 Gymboree，设有店中店。定义了 Gymboree 三十年的 900 多家实体店消失了。此案代表了私募股权收购后最快的零售崩塌之一——该公司在九年间从 18 亿美元的收购走向完全清算。
为什么会这样
- Bain Capital 2010 年 18 亿美元的 LBO 使 Gymboree 背负了无法偿还的债务——商场客流下降、在线竞争者侵蚀销售额，债务支付没有留下任何投资电商的空间。
- Gymboree 于 2017 年申请第 11 章破产并关闭了 375 家门店，但同样的问题依然存在：以商场为核心的零售正在萎缩，债务重组并未解决根本的商业模式。
- 仅仅 18 个月后的 2019 年 1 月的第二次破产迫使所有剩余 800 家 Gymboree 和 Crazy 8 门店清算——一次私募股权收购摧毁了一个 33 年的品牌。
教训
杠杆收购在现金流稳定时有效。Gymboree 在商场零售业正在崩溃时被压上债务——LBO 将一个挣扎中的零售商变成了一个资不抵债的零售商。
后来呢
The Children's Place 于 2019 年将 Gymboree 作为纯在线品牌重新推出，设有精选店中店。Janie & Jack 在 Gap Inc. 旗下继续运营。所有原 Gymboree、Gymboree Outlet 和 Crazy 8 的实体店关闭。此案是 2010 年代零售末日中私募股权「剥离和翻转」策略适得其反的最清晰例证之一——与 Payless、Nine West 和 Toys R Us 一起，成为摧毁其所资助公司的 LBO 案例。
资料来源
- Gymboree — Wikipedia (founded 1976; acquired by Bain Capital 2010 for $1.8B; Ch.11 June 2017; Ch.11 Jan 2019; acquired by The Children's Place 2019)
- USA Today — Children's apparel chain Gymboree files Chapter 11 bankruptcy (12 Jun 2017; first Ch.11 filed late Sunday 11 June 2017; closing 375–450 of 1,281 stores; $1.4B debt; founded in San Francisco 1976 with first clothing stores 1986; Bain Capital acquired it for $1.8B in 2010)
- CNBC — Gymboree files for Chapter 11 bankruptcy (12 Jun 2017; filed in the US Bankruptcy Court, Eastern District of Virginia; about 375 store closures; $900M+ debt reduction; $308.5M financing)
- Gymboree press release via Metro Atlanta CEO — Gymboree emerges from bankruptcy (3 Oct 2017; the court-confirmed Plan of Reorganization went into effect 29 September 2017; eliminated more than $900M of debt; new owners are the pre-petition term loan lenders)
- San Francisco Chronicle — Gymboree begins winding down operations after 2nd bankruptcy (17 Jan 2019; second Ch.11 filed late Wednesday 16 January 2019; closing all Gymboree and Crazy 8 stores; Bain's $1.8B 2010 buyout; classes since 1976)
- CBS News — Gymboree closing all stores as retailer declares bankruptcy (17 Jan 2019; 540 Gymboree stores and outlets plus 265 Crazy 8 stores closing; Janie & Jack's 139 stores to be sold separately)
- USA Today — Gymboree to sell brands to The Children's Place and Gap (3 Mar 2019; stalking-horse bids filed March 2: The Children's Place $76M for Gymboree and Crazy 8; Gap $35M for Janie & Jack; Richmond court)
- Gap Inc. Q1 FY2019 10-Q (Tier 1) — SEC filing (31 May 2019; on 4 March 2019 Gap acquired select Janie and Jack assets of Gymboree through the bankruptcy auction; total consideration $69M)
- The Children's Place FY2019 10-K (Tier 1) — SEC filing (19 Mar 2020; on 4 April 2019 completed the acquisition of Gymboree Group IP including worldwide rights to 'Gymboree' and 'Crazy 8'; relaunched gymboree.com in February 2020 plus 200+ co-branded shop-in-shops)
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这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
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