中国的车王从千亿市值到退市——然后失去了 517 家门店

广汇汽车服务集团是中国最大的汽车经销商集团——经销商百强营收榜连续十三年第一，2023 年销售 713,500 辆。借壳上市后登陆上交所，市值巅峰突破 1000 亿元。模式是 4S 店，偏向豪华品牌：仅宝马一家，2023 年就贡献了集团营收的 40%，2024 年上半年是 43%。2024 年初网络有 735 家网点，其中 695 家 4S 店。营收和利润自 2018 年起断崖式下滑；2022 年出现上市后首次净亏损。

2024 年 8 月 28 日，广汇因面值退市规则摘牌——连续二十个交易日股价低于 1 元。退市时市值 64.71 亿元，较巅峰跌去近 94%。退市切断了 A 股直接融资，债务却原封不动；债券违约、股权冻结接踵而至，2025 年 5 月集团跌出经销商百强。截至 2025 年 7 月，净资产可能至少为 −73 亿元。预付保养套餐在全网违约——烟台一家宝马 4S 店拖欠 279 名车主超过 400 万元的已付保养服务。

网络塌了：截至 2025 年 7 月，累计 517 家网点——占 2024 年初数量的 70.34%——被取消授权，其中 287 家集中在 5 至 7 月。宝马从 37 家店缩到 4 个服务网点，凯迪拉克从 17 家缩到 1 家，奥迪从 39 家缩到 13 家。2025 年 3 月 28 日，集团把存续的经销商交给一家托管公司托管三年；到 2026 年 6 月，在营店面还有 30 多家，主要以售后为主，500 多家自有土地房屋的店面对外出租。退市可转债「汇车退债」被六次下修到 0.1 元；18.85 亿元本金 2026 年 8 月 17 日到期，不受限现金无法覆盖。