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案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 1984–2007

「金融、金融、然后是更多的金融」——Fila 如何离开比耶拉、又以韩国身份归来

1911 年诞生于科焦拉的网球品牌,2003 年被卖给一家美国基金,被去比耶拉化,又被自己的韩国授权商买了回去。如今档案回到了家。

Fila

传闻流传很广,但拿不出可查的文件。当成教训看,别当成事实。

对今天的意义

When a brand trades as a balance-sheet item, watch who understands it as a business. Cerberus priced Fila as a fix-and-flip; its own licensee priced it as a future — and took it public two years later at double the issue price.

怎么回事

Fila 于 1911 年诞生于比耶拉上方前阿尔卑斯山区的科焦拉——Fila 兄弟的针织厂,1923 年成为 Maglificio Biellese,总部设在比耶拉的 Cesare Battisti 大道。1973 年迎来那次大转折:给网球白装上色,比约恩·博格穿上它。然后是维拉斯、帕纳塔、萨巴蒂尼、塞莱斯和贝克尔;滑雪方面,从 1974 年起有斯坦马克,尤其是阿尔贝托·汤巴。到 1984 年,公司拥有 500 名员工,其中大部分在比耶拉——而这一年金融到来了:由切萨雷·罗米蒂掌舵的 Snia 买下了 80%。

金融、金融、然后是更多的金融。1988 年 Gemina 拿走了 Snia 的股份,那一年 Fila 营收 900 亿里拉、亏损 3 亿;1997 年控股公司 Hdp 继承了纺织业务组合——Fila 成了一家媒体重组里的一行。谈判始于 2001 年,在毛里齐奥·罗米蒂主持下;账单是 2001 年 1.397 亿欧元的亏损、2002 年 8090 万,以及 2.95 亿美元的债务。2003 年 3 月 8 日,Hdp——当时已是 Rcs MediaGroup——宣布把它卖给美国基金 Cerberus 的新公司 Sport Brands International:3.51 亿美元,对 2.95 亿美元的债务。交易于 6 月完成。

在 Cerberus 手下,它被 sbiellesizzata——去比耶拉化。意大利总部迁往米兰;比耶拉的大楼从 2004 年起空置。基金清理了账目,然后把它重新摆上货架。2005 年,Gene Yoon——这个品牌自 1991 年以来的韩国授权商——以 1.27 亿美元买下 Fila Korea;2007 年 1 月,他的公司买下了其余部分——全球权利——约 3.5 亿美元。「最早由韩国公司直接持有多数的国际知名品牌之一」——这是交易律师的话。1991 年,比耶拉曾向 Yoon 提供这家合资公司 45% 的股份;他拿不出这笔钱。

Fila Korea 于 2010 年 9 月在韩国综合股价指数上市,募资 9900 万美元,首日翻倍;2011 年它以 12.3 亿美元买下高尔夫制造商 Acushnet。它于 2020 年更名为 Fila Holdings,2025 年更名为 Misto Holdings。那份遗憾得到了回答:Yoon 在 2010 年创立的基金会保存着档案和博物馆。2022 年它买回了旧总部;2025 年 11 月,它在那里开设了 8200 平方米的品牌体验中心。如果说比耶拉只留下回忆,那么韩国迎来了现在——而如今,回忆也回了家。

为什么会这样

  • 这个品牌在一家又一家控股公司之间流转——Snia、Gemina、Hdp——每一家都把它当成组合里的一行,直到亏损让它变成一项待处置资产。
  • 这笔出售的对象是一家以「修复困境公司再转卖」为招牌的基金:Cerberus 清理了账目、把品牌去比耶拉化,并在四年内就把它翻手卖掉。
  • 授权商看到了老板们没看到的东西:Yoon 在 1991 年因拿不出钱而放弃了 45% 的股份,2007 年却以与基金当初所付大致相当的价格买下了整个品牌。
代价一个百年品牌以净掉债务的价格被卖代价高昂

教训

一个品牌可以比它的所有者活得更久,却仍然失去自己的家。Fila 被当作困境资产出售、被翻转它的基金去比耶拉化,最后被比耶拉在 1991 年低估的那个授权商买了回去。

资料来源

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