住友和关西电力收购了澳大利亚最新的燃煤电厂——并将其减记

2009年，西澳大利亚煤炭大亨里克·斯托从采矿业向下游延伸进入发电领域，建造了440兆瓦的Bluewaters发电站，燃烧他所控制的Collie矿的煤炭。正如能源顾问彼得·克尔所说，这看起来"像是一台印钞机"：煤炭市场景气、可再生能源竞争极少、斯托支付高额奖金催促员工赶工，还请来吉米·巴恩斯办了一场答谢演唱会。电厂投产不到一年，投资者就切断了斯托帝国的资金。

2011年，日本的住友和关西电力以12亿美元的交易收购了Bluewaters——其中估计5亿美元是自有股权，其余为债务。他们买不到的是转型：可再生能源不断变得更便宜，而煤炭的经济模式——必须日复一日运转的巨型电厂——无法应对。布鲁斯·芒廷把燃煤电厂比作"开着B-double卡车穿过市中心——效率低下，它们做不到走走停停"。2020年，业主得出结论，他们无法收回这5亿美元中的任何部分，于是将这笔投资减记。

这一背景使此次减记成为一个标志而非孤例：Origin Energy将澳大利亚最大发电机组Eraring的关闭提前至2025年，西澳大利亚承诺在2029年前关闭其剩余燃煤电厂，昆士兰州政府和AGL都将燃煤退出提前至2035年。Bluewaters——澳大利亚最新的燃煤电厂——用ABC的话说，成了该行业困境的象征。

12亿美元收购中估计5亿美元的股权于2020年被减记，该电厂成为煤炭崩溃的象征。

2011年的收购在可再生能源开始赢得澳大利亚电网经济战之际，加倍押注基荷煤电。

燃煤电厂的规模经济模式要求满负荷运转，而廉价的间歇性可再生能源使这无法盈利。

最初的垂直一体化逻辑——矿山供应电厂——随斯托帝国的覆灭而消亡，使该电厂成为对煤炭的独立押注。

到2020年，业主接受没有收回股权的路径，选择减记而非等待。

购买一项垂死技术中最新的产品，仍然是在购买这项垂死技术：新颖性和规模无法保护一座资本密集型电厂免受一个更便宜、灵活性超过它的系统的冲击。

住友和关西电力吸收了损失并继续前行；该电厂继续在一个正在抛弃煤炭的市场中运转。AEMO 2022年6月关于国家电力市场的蓝图称替换容量的需求十分紧迫——大型风能和太阳能需增加九倍，屋顶太阳能需增加五倍，可调度容量需增至三倍——与此同时澳大利亚各地燃煤电厂关闭公告接连不断。Bluewaters如今成为在煤炭周期顶部买入的参考案例。