PNJ 寶石實驗室認證走私鑽石——越南最大珠寶商市值蒸發 2.93 億美元

當一家企業的品質保證子公司成為讓走私貨品合法化的管道時，母公司品牌既要為合規失靈付出代價，也要承受信任危機——而市值會在數日內反映出來。

2026 年 7 月初，清化省警方宣布破獲一個跨境鑽石走私集團。該集團自 2024 年以來，透過 141 批貨運將超過 28,000 顆鑽石走私入境越南，價值估計達 2,800 億越南盾（1,100 萬美元）。最初有 22 人被起訴。

該集團與 PNJ Laboratory（P-Lab）有關聯，後者是越南最大上市珠寶商富潤珠寶（PNJ）的全資子公司。P-Lab 前董事鄧玉草（Dang Ngoc Thao）因涉嫌簽發虛假寶石學證書而被捕，這些證書使走私鑽石得以在越南轉售時取得合法地位。警方表示，這些證書協助去除原石上的雷射刻字，並替換為 PNJ 自家的標記。

PNJ 股價連續三個交易日跌停，股價下跌約 20%，市值蒸發約 7.7 兆越南盾（2.928 億美元）。該公司董事長曹氏玉蓉（Cao Thi Ngoc Dung）向投資者表示，走私鑽石從未進入 PNJ 的零售流通體系。執行長潘國功（Phan Quoc Cong）承認這起醜聞是「我們在強化公司治理上的一大教訓」。

SSI Research 警告，消費者信任若持續惡化，可能影響營收成長，因為鑽石相關產品約占 PNJ 珠寶營收的三分之一。該公司仍推進國際擴張計畫，目標是 2026 年營收成長 37%。

該實驗室的虛假證書使走私寶石合法化，導致 2.93 億美元市值蒸發，並暴露出母公司品質保證在兩年間的監督缺口。

P-Lab 為走私鑽石簽發虛假證書，使一個品質保證子公司變成負債，侵蝕了母公司品牌在可追溯性上的核心承諾。

這起醜聞在超過兩年（2024–2026 年）期間未被發現，顯示 PNJ 對自家子公司的監督不是付之闕如，就是成效不彰。

鑽石產品占 PNJ 珠寶營收的三分之一，因此這場信任危機直接衝擊該公司最賺錢的品類。

一個以認證品質為存在目的的子公司，不能放任其自我監督。當保障你產品品質的實驗室反而成為破壞品質的管道時，母公司品牌要為這兩項失靈一併付出代價。

PNJ 股價在三個交易日內下跌 20%，市值蒸發 2.93 億美元。該公司董事長公開表示，走私鑽石從未進入 PNJ 的零售網絡。執行長潘國功稱之為公司治理的一課。SSI Research 警告鑽石業務部門存在營收風險。PNJ 持續推進國際擴張計畫，目標是 2026 年營收成長 37%。