A Beauty Community PCL é uma empresa tailandesa de cosméticos listada na Bolsa de Valores da Tailândia. É proprietária das marcas Beauty Cottage, Beauty Buffet e Gino McCray, vendidas em 300 lojas de varejo e exportadas para a China. No seu auge, em 2017, a empresa registrou 3.735 milhões de baht em receita e 1.229 milhões de baht em lucro líquido, com o preço da ação em 23,70 baht.
O sucesso da empresa foi construído sobre o canal daigou — compradores pessoais chineses que compravam produtos Beauty Buffet em grandes quantidades e os revendiam no Taobao. Esse canal de revendedores não regulamentado contribuía com aproximadamente 1.000 milhões de baht por ano por meio de cerca de 2.000 vendedores do Taobao. A empresa não tinha contratos, nem controles de conformidade, nem um canal de distribuição alternativo de escala comparável.
No início de 2019, a China passou a aplicar uma nova lei aduaneira que exigia que as mercadorias daigou fossem declaradas e tributadas. O efeito foi imediato: os vendedores do Taobao caíram de 2.000 para 30, e o fluxo de receita daigou praticamente desapareceu. A ação caiu de 23,70 baht para menos de 2 baht. A receita caiu para 2.200 milhões de baht em 2019, com o lucro caindo para 233 milhões de baht.
A COVID-19 desferiu um segundo golpe em 2020, fechando 95% das aproximadamente 300 lojas da empresa e eliminando o fluxo de turistas chineses, que respondia por 89% das vendas internacionais. A empresa registrou um prejuízo líquido de 105 milhões de baht em 2020 e vem registrando prejuízos todos os anos desde então. Em meados de 2024, a ação era negociada a aproximadamente 0,30 baht, o que representa uma perda de 98% da capitalização de mercado em relação ao pico.
A empresa dependia de revendedores daigou não regulamentados para 1.000 milhões de baht por ano; quando a regulamentação chegou, os vendedores caíram de 2.000 para 30, apagando 98% da capitalização de mercado.
Construir um negócio sobre um canal de revendedores não regulamentado é um acidente regulatório esperando para acontecer — quando a China fechou a brecha daigou, 90% do canal desapareceu da noite para o dia.
A empresa teve anos para se diversificar para a distribuição oficial, mas permaneceu dependente do daigou, que contribuía com 1.000 milhões de baht por ano sem contratos e sem controles de conformidade.
A COVID-19 foi um segundo choque de dependência: 89% das vendas internacionais vinham de turistas chineses, um único fluxo de clientes que poderia ser interrompido por política de fronteiras com a mesma facilidade que por regulamentação.
A ação caiu de 23 baht para 0,30 baht, mas a empresa nunca enfrentou falência — continuou encolhendo, continuou perdendo dinheiro e continuou existindo, o que é uma morte lenta em vez de uma morte limpa.
A lição
Um único canal de distribuição não é um modelo de negócio. Se 90% da sua receita desaparece quando uma regulamentação muda, você tinha uma brecha, não um fosso competitivo.
A Beauty Community PCL continua operando a uma fração da sua escala anterior. A empresa fechou mais da metade das suas lojas de varejo, migrou para a distribuição oficial na China por meio de 33.000 pontos de venda e expandiu-se para produtos de saúde. A ação é negociada a aproximadamente 0,30 baht em meados de 2026. A empresa não voltou à lucratividade desde 2019.
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