2025년 9월, 일본 최대 정밀 모터 제조사이자 니케이 225 구성 종목인 니덱은 제3자 조사에서 조직적 부적절한 장부 처리와 회계 부정이 발견됐다고 공시했다. 조사는 근본 원인을 창업자이자 회장인 나가모리 시게노부의 과도한 압력으로 추적했으며, 그는 회사가 공격적인 이익 목표를 달성하도록 몰아붙였다. 누적 순이익 영향은 1,610억 엔(약 10억 달러)으로 확인됐다.
도쿄증권거래소는 니덱을 '특별 관리 종목'으로 지정하고 상장 폐지 경고를 발령했다. 2025년 10월 28일 도쿄증권거래소는 니덱이 2025년 11월부로 니케이 225와 TOPIX 벤치마크 지수 양쪽에서 제외된다고 발표했다. 주가는 공시 당일 이미 22% 하락했고, 지수 제외 발표로 추가로 19% 떨어져 공시 전 수준 대비 약 30% 손실을 입었다.
이 스캔들은 일본의 기업 지배구조 개혁에 대한 투자자 신뢰를 훼손했고, 일본의 가장 성공적인 기업들을 배출한 카리스마적 창업자 모델의 위험을 부각시켰다. 니덱은 수년간 시장의 총아였으며 나가모리 리더십 아래 성장으로 찬사를 받았고, 대중의 서사와 회계 현실 사이의 격차는 어느 단일 분기의 허위 기재보다도 컸다.
그 대가
도쿄증권거래소는 조사에서 1,610억 엔의 이익 영향이 발견된 후 니덱을 니케이 225와 TOPIX에서 제외했고, 주가는 약 30% 하락했다.
왜 일어났나
공격적인 이익 목표를 달성하라는 창업자의 압력이 부적절한 장부 처리를 가장 손쉬운 길로 만드는 문화를 조성했다
회사의 성장 서사가 너무 강력해서 내부 통제도 외부 감사인도 보고된 성과와 실제 성과 사이의 격차를 잡아내지 못했다
니덱을 민첩하고 야심차게 만든 바로 그 지배구조가 회계 이탈을 막았을 견제 장치를 제거했다
교훈
성장을 이끄는 바로 그 지배구조 문화가 허위 보고를 이끌 수도 있다. 내부 견제 없이 창업자가 이끄는 회사는 숫자가 진실이 아니라 문화에 응답하게 될 것이다.
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