데이비드 브라이덜, 5년 만에 두 번 파산보호 신청 — 웨딩 시장은 이미 떠나 있었다

데이비드 브라이덜은 반세기 동안 미국 결혼식의 기본 답이었다. 2023년까지 전국에 약 300개 매장을 두었고, 그 이름이 대명사가 될 만큼 웨딩 시장에서 점유율을 가졌다. 문제는 그 밑에 깔린 자본 구조였다. 2012년 사모펀드 인수 과정에서 수억 달러의 부채가 얹혔고, 금리가 오르면서 대출 상환 부담은 더 커졌다.

2018년 첫 파산은 몇 주 만에 끝난 신속한 부채 재조정이었다. 재무상태표를 고치는 동안에도 시장은 계속 움직였다. 커플들은 더 늦게 결혼했고, 결혼식은 더 작고 캐주얼해졌으며, 드레스는 점점 온라인이나 중고로 사들였다. 이어 팬데믹이 매장을 닫았지만 임대료는 계속 청구됐고 해외 공장도 문을 닫았다. 2023년 4월 17일, 이 체인은 5년 만에 두 번째로 챕터 11을 신청하며 직원 9,236명을 해고했다. 이는 전체 인력의 대다수였다.

회사는 신청 과정에서도 매장을 계속 열어 두었고 사업 전체를 인수할 매수자를 구했다. 결국 매수자가 나타나 브랜드는 축소된 형태로 살아남았다. 두 번의 신청이 감싸는 것은 업계 선두주자가 수익화하지 못한 카테고리의 변화다. 즉, 체인의 부채 상환 부담이 정점에 이른 바로 그때 웨딩드레스 시장이 온라인, 재판매, 대여로 분화된 것이다. 한 세대가 더 이상 묻지 않게 된 질문에 대한 300개 매장짜리 답은 턴어라운드 문제가 아니라 만기가 정해진 포지셔닝 문제다.

5년 만의 두 번의 챕터 11. 첫 번째는 재무상태표를 고쳤고, 두 번째는 시장 변화가 영구적임을 인정했으며, 그 대가로 9,236개의 일자리가 사라졌다.

2012년 인수는 부채 상환 부담을 고정시켰고, 그 뒤 웨딩 시장은 매출을 바꿔 놓았다. 두 곡선은 최악의 순서로 교차했다.

매장 300곳을 가진 카테고리 선두주자는 부채를 떠안고 있는 매장을 잠식하지 않고서는 더 작고 캐주얼한 온라인 결혼식으로 전환할 수 없다.

첫 번째 챕터 11은 재무상태표를 고치고 시장 변화를 일시적인 것으로 취급했다. 5년 뒤 두 번째 신청은 그것이 영구적임을 인정했다.

재포지셔닝 없는 부채 재조정은 문제를 재융자할 뿐이다. 시장이 이미 움직였다면 두 번째 신청은 이미 예정되어 있고, 유일한 변수는 그 사이에 몇 개의 매장이 살아남느냐다.