Nuixは水増しされた予測で5.31ドルで上場——株価は6か月以内に2.47ドルまで下落

法執行機関の犯罪捜査を支援するソフトウェアを手がけるフォレンジックデータ分析企業Nuixは、2020年12月に5.31ドルでASXに上場し、2021年1月までに12ドル近くまで上昇したが、上場から6か月以内に2.47ドルまで下落した。元グローバル副社長のロルフ・クロルケは、ABCの「7.30」に対し、この崩壊に驚かなかったと語った。彼の説明によれば、同社は上場する時点で「ゴミの山の火事」であり「崩れ落ちつつあった」。

巻き戻しは速かった。2021年4月と5月の2度の業績下方修正、Nuixの内部関係者のために行動していた弁護士マーク・アレンが上場前に、同社が予測を達成できないこと、およびPwCによる完全な監査を受けずに会計が修正されたことをASICに警告していたというシドニー・モーニング・ヘラルドの報道、続いてインサイダー取引の疑惑、警察の家宅捜索、取締役義務および継続的開示規則の違反疑惑、そして一連の集団訴訟である。

ASICは2021年に3件の調査を開始した。目論見書に関する調査、CFOのスティーブン・ドイル（辞任）によるインサイダー取引に関する調査、継続的開示違反に関する調査である。ASICは最初の2件を「違法行為の証拠が不十分」として取り下げ、3件目を裁判所にエスカレートし、Nuixはこれに抗弁している。2023年8月、自由党上院議員アンドリュー・ブラッグが主導したASICに関する上院調査は、規制当局が最大級の案件をどう扱うかの事例研究としてNuixを取り上げ、調査ファイルの提出を命じた。クロルケはNuixを「彼らのすぐ足元で起きた災害の好例」と呼んだ。

株価は公開価格5.31ドル（一時12ドル近くまで上昇）から6か月以内に2.47ドルまで下落し、数十億ドルを消失した。集団訴訟、警察の家宅捜索、上院調査が続いた。

目論見書は、クロルケの言葉を借りれば、彼が実現可能と考えていた範囲をはるかに超えて同社を位置づけていた——到達するための余地のない大胆な目標だった。

会計は上場前からすでにひずんでいた。PwCによる完全な監査を受けていない修正済み年次報告書があり、内部関係者があまりに懸念したため、上場前に弁護士が規制当局に通報した。

成長期待はすぐに現実と衝突した。上場から4か月以内の2度の業績下方修正が、公開価格の根拠となっていた予測の信頼性を破壊した。

ASICが目論見書とインサイダー取引の調査を取り下げたことで最大の疑問は未解決のままとなり、物語を終わらせるどころか上院調査を勢いづけた。

IPOは約束に値付けする。企業が予測を達成できなければ、市場は数週間以内に再評価する——そして取り下げられた調査は、規制当局の臆病さの上院での事例研究となった。

ASICはNuixに対する継続的開示の訴訟が裁判に向かっていると述べ、CEOのジョナサン・ルビンスタインによる株式取引について別途調査を開始しており、Nuixはこれが「完了に近づいている」と述べている。Nuixは目論見書が「完全に適切」だったと主張し、立て直しを続けていると述べている。ASICに関する上院調査はNuixのファイルを要求したが、ASICは抵抗し、代わりに意見書と非公開での協議を申し出た。委員会はその権限を用いて提出を命じた。