Farfetch brauchte vor Weihnachten Rettungsgeld – Coupang kaufte es für das Überbrückungsdarlehen

Farfetch, gegründet vom portugiesischen Unternehmer José Neves und mit Hauptsitz in London, war der Vorzeigebeweis dafür, dass Luxusmode online verkauft werden kann: ein Marktplatz, der die Boutiquen und Marken der Welt mit Käufern überall verband, 2018 in New York börsennotiert und eine Zeit lang wie ein Technologieunternehmen bewertet. Das Problem war jenes, das Luxusmarktplätze nie gelöst haben – die Kosten der Gewinnung eines Luxuskunden, die Logistik eines globalen Warenbestands, den man nicht besaß, und Margen, die zu dünn waren, um eines von beidem zu tragen.

Ende 2023 brauchte das Unternehmen vor Weihnachten neue Finanzmittel, sonst würde es nicht fortbestehen. Am 18. Dezember 2023 kam die Antwort in Form einer Rettung: Südkoreas Coupang steckte zusammen mit Greenoaks Capital ein Überbrückungsdarlehen von 500 Mio. USD hinein und erklärte sich bereit, das Unternehmen über ein Pre-Pack-Administrationsverfahren in Privatbesitz zu übernehmen. Die Nebenwirkungen waren unmittelbar – Richemont verwarf seine Vereinbarung, einen Teil von Yoox Net-A-Porter an Farfetch zu verkaufen, in dem Moment, als der Coupang-Deal bekannt wurde.

Neves, der das Unternehmen aufgebaut hatte, blieb in einer Rolle, die mit den neuen Eigentümern noch ausgehandelt wurde; Coupangs Gründer Bom Kim versprach „stetiges und bedachtes Wachstum“ – das genaue Gegenteil der Strategie, die den Notfall herbeigeführt hatte. Der Fall ist das Marktplatzmodell selbst: den Warenbestand aller mit der Nachfrage aller zu verbinden ist eine Dienstleistung, für die die Plattform zu wenig verlangt, weil die Marken und die Boutiquen stets damit drohen können, es selbst zu tun. Farfetch bewies, dass die Nachfrage existierte, und konnte den Beweis nicht rentabel machen.

Coupang steckte ein Überbrückungsdarlehen von 500 Mio. USD hinein und übernahm das Unternehmen über ein Pre-Pack in Privatbesitz, wobei das Geschäft intakt blieb, das Eigenkapital jedoch ausgelöscht wurde.

Ein Marktplatz für den Luxus anderer Leute besitzt weder den Warenbestand noch die Kundenloyalität – die Marken, denen er diente, konnten ihren eigenen E-Commerce aufbauen, während er die Akquisitionskosten trug.

Durch Börsenerlöse finanziertes Wachstum funktioniert, bis die Erlöse aufhören; als der Boom des Luxus nach der Pandemie abkühlte, traf die Burn Rate auf die Erlöse in der falschen Höhenlage.

Eine Pre-Pack-Rettung überträgt das Unternehmen intakt, das Eigenkapital jedoch auf null – das Geschäft überlebte, weil das Modell für einen strategischen Käufer mehr wert war als für den öffentlichen Markt.

Wenn Ihr Marktplatz Partnern dient, die zu Konkurrenten werden können, muss der Burggraben etwas sein, das sie nicht nachbilden können – Logistik, Daten, exklusiver Warenbestand –, denn die Verbindung allein ist nie genug.