Wish 从 24 美元 IPO 到三年后 1.73 亿美元甩卖

Wish 是 ContextLogic 推出的移动购物应用，ContextLogic 是一家 2010 年成立的旧金山公司。它主打超低价商品，多数从中国制造商发货，通过游戏化界面和在 Facebook、Google、Instagram 上铺天盖地投广告来拉新。上市时，公司披露月活用户超过 1 亿。

公司在 2020 年 12 月将 IPO 定价为每股 24 美元。招股文件把底牌摆得很清楚：营收已经超过 25 亿美元，但每年营销支出超过 10 亿美元来买客户，且仍在亏钱——仅 2020 年就亏了 3 亿多美元。

广告买来的客户并没有回来。客单价很低，发货要等好几周，质量问题和退款一直不断，获客成本也没法靠后续复购收回来。2020 年后，随着广告不再划算，营收大幅下滑，股价也从 24 美元一路跌到 1 美元以下。

2024 年 2 月，ContextLogic 同意把 Wish 的大部分业务卖给亚洲电商集团 Qoo10，现金 1.73 亿美元，每股 6.50 美元。ContextLogic 还保留了 27 亿美元净营业亏损结转，这相当于公司一路烧掉的税务记录。

从 24 美元 IPO 到 1.73 亿美元甩卖

增长是靠广告买来的，所以每一单都背着获客成本，而数据已经表明，这些客户很少回头

产品本身就是从中国慢慢发货的超低价货，客单价太小，退款又多，客户终身价值根本盖不住找客成本

业务扩张靠的是加大投广告，不是提高复购；一旦广告不再见效，营收就跟着往下掉

24 美元的 IPO 把它按一个耐久平台来定价，但单元经济其实更像一场每个季度都得重新买单的促销

广告可以买来一次客户；如果产品留不住人，获客成本就会在每一单里重复支付，生意只是促销，不是护城河。

Qoo10 这家新加坡集团买下 Wish，是为了给自家市场增加西方买家。ContextLogic 则只剩一个壳，里面装着 27 亿美元税损。Wish 也和 Casper 等 DTC 宠儿一起，成了把大额广告预算误当成可防御商业模式的典型。