雅诗兰黛以 14.5 亿美元收购 Too Faced——三年后减记 6.41 亿

2016 年 11 月，雅诗兰黛同意以 14.5 亿美元收购 Too Faced——这家洛杉矶彩妆品牌是风靡一时的 Better Than Sex 睫毛膏的缔造者，这也是雅诗兰黛历史上最大的一笔收购。创始人杰罗德·布兰迪诺和杰里米·约翰逊与泛大西洋投资一同出售股份，这家投资机构自 2013 年起支持该品牌，并见证了其「收入与利润的爆发式增长」。Too Faced 是当时高端彩妆界最炙手可热的名字，雅诗兰黛为这份热度付了钱。

三年后，这笔交易开始变质。到 2019 年 12 月，高端彩妆在整个北美市场持续下滑，竞争加剧；Too Faced、BECCA 和 Smashbox 都下调了内部预测。雅诗兰黛对这三个品牌录得 7.77 亿美元的税前减值（税后 6.63 亿美元）。仅 Too Faced 就承担了 6.41 亿美元——其中商誉减值 4.3 亿美元、商标减值 2.11 亿美元——Smashbox 再减值 6800 万美元。公司给出的理由是「彩妆品类在北美整体持续疲软」。

减记发生的那一季度，雅诗兰黛仍盈利 5.61 亿美元：公司是赚钱的，收购却不是。这笔交易把 Too Faced 的增长势头当作可以永远复利的资产来定价；结果收购完成后不到三年品类就转向了，近一半的收购价从资产负债表上被抹去。