Terre Cortesi Moncaro——马尔凯葡萄酒巨头的 875 万欧元收购引发的崩塌

Terre Cortesi Moncaro 是马尔凯地区最大的葡萄酒合作社，1964 年成立于蒙特卡罗托。它拥有 612 家种植户成员，耕种 1300 公顷土地，年产约 1000 万瓶葡萄酒，其中约 40% 出口。公司雇佣 58 名员工，是 Verdicchio dei Castelli di Jesi 产区的领导力量——这是意大利最著名的白葡萄酒原产地名称之一。

危机在 2023 年酝酿，2024 年 2 月爆发，董事会罢免了领导合作社 25 年的元老主席多里亚诺·马尔凯蒂。多纳泰拉·马内蒂接任并面对损失的规模：银行和供应商欠款约 2500 万欧元，员工薪资未付，以及一笔 875 万欧元的收购——阿布鲁佐的 Villa Medoro——进一步加剧了财务紧张。2023 年的霜霉病疫情摧毁了意大利中部的收成，加剧了资金短缺。

2024 年 8 月，该合作社进入了 concordato preventivo——意大利形式的破产保护。法院任命马塞洛·波利奥为司法专员监督债权人谈判。马尔凯葡萄酒保护协会（IMT）介入，对 Verdicchio dei Castelli di Jesi 实施存储措施，限制产量并在 2025 年 6 月前每公顷最高扣留 30 公担，以保护原产地名称的价值，防止 Moncaro 的债权人强制甩卖导致散装酒涌入市场。

这场危机震动了整个 Verdicchio 产区。生产者担心 Moncaro 酒窖中的廉价散装酒会压垮所有人的价格。合作社的困境被描述为结构性的——能源和玻璃成本上升、收成不佳，以及一笔对合作社资产负债表而言过于庞大的收购所造成的共同结果。

2500 万欧元债务；年产 1000 万瓶面临风险；产区协会介入

875 万欧元收购阿布鲁佐 Villa Medoro 让本就承担着上升生产成本的合作社资产负债表不堪重负，没为坏收成留下任何缓冲

2023 年的霜霉病重创了意大利中部的收成，削减了合作社赖以偿债的收入

2022 年后能源和玻璃价格急剧上涨，压缩了以价格而非稀缺性竞争产品的利润空间

董事会在债务已达 2500 万欧元、员工薪资已被拖欠后才更换领导层，此时庭外和解的方案已全部耗尽

合作社没有股权缓冲。当它斥资收购时，赌的是收成。如果债务到期时作物歉收，唯一的出路就是破产保护。

司法专员马塞洛·波利奥在 concordato preventivo 程序下开始与债权人谈判。IMT 的存储措施阻止了廉价库存涌入 Verdicchio 市场直到 2025 年 6 月，但这只是权宜之计而非根本解决方案。合作社的 612 家种植户成员和 58 名员工面临不确定的产季，而 Verdicchio dei Castelli di Jesi 产区的声誉也因此受损。马尔凯其他酒庄的生产者将这场危机描述为「对整个地区的伤害」。