Sangamo押注制药合作，随后合作伙伴离去，营收下滑77%

Sangamo Therapeutics是一家基因组医学公司，成立于1995年，2000年上市，2023年重塑为专注于神经科学的公司，基于锌指、AAV衣壳和MINT基因组编辑平台。其大部分收入来自与大型制药合作伙伴的合作协议和对外授权许可费，而非自己销售的产品。

这种依赖被证明是致命的。诺华和渤健于2023年6月终止了重大合作，辉瑞于2025年4月终止了血友病A基因治疗合作。营收从2023年的1.762亿美元降至2024年的5780万美元和2025年的3960万美元，降幅超过77%，而2023至2025财年累计净亏损超过4.78亿美元。

Sangamo在申请时没有有息债务，但仅有约550万美元现金，此前在2025年和2026年初通过股票销售筹集了约1亿美元，但仍不够。它于2026年6月23日在特拉华州自愿申请第11章破产保护，以进行363条款资产出售程序而非资产负债表重组，并为其法布里项目和神经技术平台资产确定了“白骑士”交易。

资产出售沿清晰界限划分：礼来接管平台、朊病毒项目、知识产权和对外授权流，安斯泰来接管法布里项目。公司在申请时将全职员工从128人减至77人，此前重组已削减了约365个岗位。

营收从2023年的1.762亿美元降至2025年的3960万美元，净亏损超过4.78亿美元；申请时无有息债务，但现金仅约550万美元。

Sangamo通过合作和对外授权收入而非自有产品变现，因此合作伙伴的决定攸关生死。

诺华和渤健于2023年6月终止合作，辉瑞于2025年4月终止了血友病A合作。

由于没有获批产品，营收从2023年到2025年下降了超过77%，累计净亏损超过4.78亿美元。

疫情后生物技术融资市场收缩，因此无法筹集足够资金——约1亿美元的股票销售——来填补缺口。

进入法院程序时现金微薄且无债务，因此没有什么可重组的：只有待售的资产。

依赖合作伙伴里程碑而非自有产品收入的药物开发商，在合作终止时毫无缓冲。少数几个合作伙伴是单点故障，而不是一种模式。

Sangamo停留在资产出售的破产程序中，投标人争论出售条款。礼来和安斯泰来被定位为平台和法布里项目的“白骑士”买家，紧急听证会定于2026年8月28日举行。公司在6月裁员后，员工人数降至77名全职员工，仅留下买家确定的员工和案件管理所需人员。股东被清零，债权人从资产出售中获偿。