La Redoute：那笔 1 欧元的出售，终结了开云集团二十年的邮购业务押注

La Redoute 始于 1837 年，最初是法国北部鲁贝的一家羊毛厂，1928 年发行了第一本邮购目录。此后整整一个世纪，这本目录都是法国家庭生活的固定组成部分——一本厚厚的服装和家居用品图册，被邮寄到数百万个家庭。皮诺集团（PPR，后更名为开云集团）于 1994 年收购了它，并将其并入旗下远程销售业务 Redcats。

这场衰退是结构性的，也是长期的。自 2010 年起，随着目录购物向线上转移、亚马逊和快时尚抢走了顾客，销量每年下滑约 10%。La Redoute 每年亏损数千万欧元。它的成本结构——纸质目录、全国物流网络、数千名员工——是按一个正在流失的销量规模建立起来的，而自 2001 年起就一直在出售分销业务、重新聚焦奢侈品的开云集团，并没有为一次业务扭转提供资金。

2013 年 12 月，开云集团同意把这家公司交给自己的管理层——La Redoute 首席执行官 Nathalie Balla 和 Redcats 秘书长 Eric Courteille——象征性地作价 1 欧元。这笔交易于 2014 年 6 月 2 日正式签署，管理层持股 51%，员工持股 49%。在放手之前，开云集团为集团进行了增资：3.15 亿欧元用于转型，1.8 亿欧元用于社会保障措施；而买方原本要求的是 6 亿欧元。《世界报》统计，整个这次事件让开云集团付出了数亿欧元的代价。

这次出售并未让这门生意起死回生。新股东在四年内裁减了 3437 个岗位中的 1178 个，但 2015 年仍以 7.5 亿欧元营收、4000 万欧元亏损收场。此后这家公司从未恢复盈利。

增资 4.95 亿欧元，以 1 欧元出售，裁减 1178 个岗位

这款产品衰退的速度快过成本削减的速度：纸质邮购每年流失约 10%的销量，而目录印刷、物流和人员这些固定成本，是按一个更大的销量规模建立起来的

母公司早已不再相信这门生意：自 2001 年起，开云集团就一直在剥离分销业务、聚焦奢侈品，而一个不再被需要的子公司投入不足，进一步加深了本可以避免的衰退

退出是代价最高的选项：这家公司最终以 1 欧元被送出，而在此之前开云集团已经为其增资了数亿欧元——相当于把十多年的年度亏损一次性预付清了

把公司交给内部管理层，只是推迟了清算的到来，而不是终结它：裁减 1178 个岗位、缩减公司规模让它活了下来，但从未让它真正盈利——十年之后它依然在亏钱

一个想要退出的母公司会停止投入——而它归咎于市场的这场衰退，部分其实是自己造成的

老佛爷百货于 2017 年获得 51%股份，2022 年收购了剩余股份。La Redoute 在 2024 年仍处于亏损状态——6.5 亿欧元营收，亏损 2170 万欧元，员工 1337 人——并于 2026 年 5 月宣布再裁减 171 个岗位。