翠微花 19.45 亿元买下的支付板块，如今每一笔交易都在亏钱

翠微大厦 1997 年 11 月 18 日在北京海淀区开业，成长为海淀区的百货连锁，以翠微股份之名在上交所上市。2019 年，这个业态已在收缩，于是公司伸手去够第二门生意：2020 年 12 月完成对海科融通 98.3% 股权的收购，作价 19.45 亿元，七成股份三成现金——一家百货公司把收单支付公司买成了增长引擎。

投资逻辑是牌照：监管在清退小收单机构，剩下的几十张全国性收单牌照只会越来越值钱。结果来的却是一门一年比一年差的生意。海科融通 2022 年亏 2.75 亿元、2023 年亏 3.1 亿元、2024 年亏 3.78 亿元；到 2025 年毛利率转负——负 0.73%——交易量增长 23% 至 1.16 万亿元，每一笔却都在亏钱。四年换了四任总经理，不到两年被罚超过 1500 万元。

账单是这样的：连亏三年——2023 年 5.84 亿元、2024 年 6.87 亿元、2025 年 4.81 亿元，合计超过 17.5 亿元，海科融通贡献了一半以上。支付如今占集团营收 67%，而零售那边——2025 年商品销售下滑 10.31%——已经什么都扛不动了。净资产下滑 22.4% 至 16.59 亿元，未弥补亏损超过实收资本的三分之一，不分红。支付牌照 2026 年 12 月 21 日到期，翠微向子公司注资 1 亿元以获得续展资格——为这门击垮了自己的生意再付一次钱。