Courtepaille：法国标志性烧烤连锁——六任老板、两次破产、1500 人失业

Courtepaille 是法国餐饮界的一个象征——以独特的圆顶茅草屋顶建筑和中央开放式壁炉为特色的公路烧烤连锁店。由 Jean Loisier 于 1961 年创立，曾发展到近 300 家门店（约三分之一为加盟店），成为法国家庭长途旅行中停下来吃烤牛排的地方。其模式简单、一致且深受喜爱。

在 2000 年至 2020 年间，Courtepaille 六次易手——Accor、巴克莱私募股权、管理层、Fondations Capital、ICG——每次转手都给公司加载了更多杠杆收购债务。到 2017 年，收入下降，连锁店开始亏损。随后是黄背心抗议活动，让司机不再上路，接着是 COVID-19。Courtepaille 于 2020 年 7 月申请破产重整。Buffalo Grill 以 1700 万欧元将其从破产中收购。

复苏从未到来。Courtepaille 于 2023 年 3 月二次申请破产重整。此时门店已从 287 家缩减至 144 家。La Boucherie 的第二次收购仅保留了 82 家——随后又是一波关店。到 2025 年，仅剩约 60 家门店，大部分为加盟店。1500 名员工在两次重组中失去了工作。一个定义了半个世纪法国公路餐饮的品牌，只剩下一个空壳。

1500 人裁员；约 240 家门店关闭；品牌缩水 80%

二十年间六任私募股权所有者给连锁店加载了杠杆收购债务——每次出售都提取价值而非投资于餐厅，债务随着每次转手而增加。

品牌老化而未能自我更新——Courtepaille 的茅草屋顶、壁炉烧烤概念成为怀旧符号而非目的地，而 Buffalo Grill 等竞争对手已经现代化。

外部冲击（黄背心抗议、新冠疫情、通胀）打击了一个本已亏损的连锁店——财务结构没有任何缓冲来应对任何衰退。

深受喜爱的品牌不等于可行的业务。当私募股权抽取价值而不进行投资时，公司就变成了债务载体——当冲击来临时，品牌为此付出代价。

Courtepaille 残存的门店——约 60 家，大部分为加盟店——在 La Boucherie 集团下继续运营。公司目标是在 2030 年通过纯加盟模式达到 100 家门店，仅为巅峰期的零头。曾经遍布法国公路的茅草屋顶建筑大多已消失，被其他连锁店取代或空置。该案例在法国商学院中被作为私募股权过度杠杆摧毁运营业务的经典教材。