中航油新加坡公司——5.5 亿美元未授权交易亏损，CEO 被判刑

中航油新加坡公司是中国航空油料集团有限公司的新加坡上市子公司，后者是中国国有企业。中航油是中国民用航空工业唯一进口喷气燃料供应商。公司交易原油衍生品来对冲喷气燃料采购中的价格波动风险，但交易员超越头寸限制，进行未更新风险管理控制的投机性头寸。

2004 年年末，原油价格飙升至每桶 55 美元以上，触发了中航油巨大的追加保证金需求。公司未披露亏损，追加保证金需求超过了其可用资源。2004 年 11 月 29 日，中航油宣布衍生品交易亏损 5.5 亿美元并在新加坡申请破产保护。这笔亏损超过了公司总市值。

首席执行官陈久霖被新加坡警方逮捕。他承认内幕交易、未披露亏损、制作虚假财务报表和合谋欺骗德意志银行的罪行。2006 年 3 月他被定罪并被罚 33.5 万新加坡元。另外 4 名高管也被逮捕。这一丑闻被描述为新加坡自 1995 年巴林银行倒闭以来最严重的金融事件。

中航油母公司提供了 1 亿美元应急贷款，但不足以化解危机。英国石油公司、淡马锡控股和母公司共同投资 1.3 亿美元以阻止破产。公司经历了重组并得以存续。这一案例成为了新加坡上市中国企业公司治理失效的里程碑。

亏损 5.5 亿美元；CEO 被判 4 年；交易暂停；濒临破产

中航油风险管理规则未随激进交易策略而更新，交易员超越头寸限制而无控制。

公司数月未披露累积亏损。当原油价格飙升至每桶 55 美元以上时，追加保证金需求超过了公司资源。

首席执行官陈久霖因内幕交易和欺诈被定罪。这一丑闻是新加坡自巴林事件以来最严重的。

当一个公司的交易超越风险控制而亏损被隐瞒时，追加保证金不是危机。隐瞒才是。