案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2000–2016
菲利普·格林以 2 亿英镑买下 BHS,又以 1 英镑卖出,留下 5.71 亿英镑养老金缺口
菲利普·格林在 15 年里从 BHS 抽走 5.86 亿英镑,随后把它以 1 英镑卖给一个没有零售经验的人。BHS 一年后翻车倒闭。
BHS · Arcadia Group · 2016-04
怎么回事
BHS(British Home Stores)成立于 1928 年,是英国百货连锁,曾有 163 家门店。菲利普·格林于 2000 年通过其 Arcadia Group 帝国收购了它。15 年间,格林通过分红、租金和贷款利息从 BHS 抽走 5.86 亿英镑,而门店不断恶化,养老金基金则出现 5.71 亿英镑缺口。
2015 年 3 月,格林以 1 英镑把 BHS 卖给了多米尼克·查佩尔。他是前赛车手,没有零售经验,也有多次失败创业史。查佩尔的 Retail Acquisitions Ltd 接手了 BHS 的债务和养老金义务。外界普遍批评这笔交易是格林把一个快撑不住的业务甩出去,以逃避养老金责任。
2016 年 4 月 25 日,BHS 在出售 13 个月后进入托管程序,并于同年 8 月停止营业。163 家门店全部关闭,11,000 人失业。监管机构对该案的说法显示,以 2015 年估值计算,几项养老金计划合计缺口达 5.71 亿英镑,涉及约 19,000 名成员。议会调查认定,在业务长期欠投的同时,价值被系统性抽走。2017 年 2 月,菲利普爵士·格林与监管机构以 3.63 亿英镑达成和解。
为什么会这样
- 格林在门店持续恶化的同时抽走了 5.86 亿英镑的分红和租金——这家公司是被榨干的,不是被经营的。
- 把 BHS 以 1 英镑卖给一个没有零售经验、也没有资本的人,本质上是转移负债,不是出售业务。
- 5.71 亿英镑的养老金缺口才是格林抽走价值后的真实账单;这反映的是多年资金不足,而股东却一直拿走现金。
- 议会调查称之为「系统性抽取」,这让此案成了私有持有如何把零售企业掏空的典型。
教训
企业不是存钱罐。格林抽走了 5.86 亿英镑,却留下了 5.71 亿英镑养老金缺口。1 英镑出售不是拯救,而是弃船。员工和退休者最终买单。
后来呢
BHS 于 2016 年清算。监管机构于 2017 年 2 月与菲利普·格林爵士达成 3.63 亿英镑和解,用于设立一项新方案,支付水平高于 PPF 补偿。此案推动了英国养老金监管改革,也常与 Carillion 一起被提及,作为价值抽取跑得比底下业务更快的例子。
资料来源
- The Pensions Regulator — 'Regulatory intervention report: BHS pension schemes' (section 89 report; 11,000 staff, ~19,000 scheme members, £571m combined deficit on the 2015 valuation, the February 2017 £363m settlement, and the full timeline from the 2015 sale to administration)
- BHS — Wikipedia (founded 1928; 163 stores; Philip Green acquired 2000; £586M extracted; sold for £1 to Dominic Chappell March 2015; administration 25 April 2016; 11,000 jobs lost; £571M pension deficit; Green paid £363M settlement)
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这家公司栽倒的地方,别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →

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