Mosaic Brands 收購了 11 個瞄準同一客群的時尚連鎖品牌——然後把它們全部埋葬

Mosaic Brands 靠收購成長：以 7,500 萬澳元收購 Pretty Girl Fashion Group（670 家門市）、以 3,100 萬澳元收購 Specialty Fashion Group（832 家門市）、以 1,100 萬澳元收購 EziBuy（Woolworths 四年前曾為此支付 3.5 億紐西蘭元）。在巔峰時期，該公司以 11 個品牌經營 1,400 家門市——包括 Noni B、Katies、Millers、Rivers、Rockmans、Crossroads、Autograph、BeMe 等——銷售額達 8.64 億澳元。

這些品牌全都瞄準同一客群：50 歲以上的澳洲女性。供應鏈整合使產品同質化，因此原本應在不同區隔市場競爭的品牌，最後卻賣著同樣的衣服。客群正在萎縮，年輕消費者則不感興趣。在收購 Specialty 之後，毛利率從超過 60% 下滑至略高於 50%。EBT 利潤率從未超過 4.7%。

COVID 封鎖在 FY20 至 FY22 期間造成 1.8 億澳元虧損。EziBuy 於 2023 年 7 月清算，欠款超過 1 億澳元。Mosaic 於 2024 年 10 月進入自願管理程序，債務達 2.5 億澳元。到 2025 年 1 月，KPMG 確認所有門市都將關閉；約 3,000 個工作機會流失。這家靠收購一路買到 1,400 家門市的公司發現，一個由同一客群組成、複製十一遍的組合，並不是一門生意——而是對單一人口族群加槓桿的一場賭注。

為同一位 50 歲以上女性買下 11 個連鎖品牌，然後整合供應鏈，直到各品牌賣著一模一樣的衣服；2.5 億澳元債務，1,400 家門市關閉。

每一次收購都增加了賣給同一萎縮客群——50 歲以上女性——的門市，造成互相蠶食，而非成長。

供應鏈整合使各品牌產品同質化，摧毀了原本足以支撐十一個品牌的差異化。

收購 Specialty Fashion Group 增加了 832 家門市與龐大的租賃負債，而這正好發生在 COVID 讓實體零售難以為繼之前。

1% 至 4.7% 的 EBT 利潤率沒有留下任何緩衝來承受任何衝擊；1.8 億澳元的 COVID 虧損是致命的。

收購更多賣給同一客群的品牌，並不會分散風險——而是把風險倍增。Mosaic 沒有一個投資組合；它有的是同一場賭注的十一個副本。