A Refco, uma importante corretora de futuros e câmbio dos EUA, abriu capital em agosto de 2005 em um IPO de US$ 530 milhões. Dez semanas depois, a empresa revelou que o CEO Phillip Bennett havia ocultado aproximadamente US$ 430 milhões em dívidas incobráveis devidas à Refco por entidades que ele controlava.
As dívidas haviam sido escondidas por meio de uma série de transações destinadas a removê-las dos livros da Refco antes do IPO. Bennett havia usado fundos de clientes da Refco para cobrir as dívidas ruins, e as demonstrações financeiras da empresa para o IPO eram substancialmente enganosas.
A Refco pediu falência em outubro de 2005, aniquilando os investidores do IPO e congelando contas de clientes. Bennett foi condenado por fraude e sentenciado a 16 anos de prisão. O caso ilustrou como um CEO pode usar o processo de IPO — com sua due diligence e roadshow — como cobertura para fraude, e como a pressão para abrir capital pode criar incentivos para esconder problemas em vez de corrigi-los.
A ocultação pelo CEO de US$ 430 milhões em dívidas incobráveis levou ao colapso da Refco 10 semanas após seu IPO de US$ 530 milhões, aniquilando investidores e rendendo uma sentença de 16 anos.
Bennett ocultou US$ 430 milhões em dívidas incobráveis por meio de transações destinadas a removê-las dos livros da Refco.
O prospecto do IPO era substancialmente enganoso; o processo de due diligence não detectou a fraude.
Fundos de clientes foram usados para cobrir as dívidas ruins.
A Refco pediu falência 10 semanas após o IPO; Bennett foi sentenciado a 16 anos.
A lição
Um IPO não é validação — é divulgação. O prospecto da Refco foi revisado por banqueiros e advogados, e nenhum encontrou o buraco de US$ 430 milhões. O CEO controlava a narrativa.
A Refco foi liquidada. Bennett foi sentenciado a 16 anos. O caso motivou reformas nos procedimentos de due diligence de IPOs e maior escrutínio sobre a segregação de fundos de clientes por corretoras.
CONFIRA AS EVIDÊNCIAS
As fontes
- Refco — Wikipedia (fraud, bankruptcy) en.wikipedia.org
- Refco fraud and collapse — The Guardian (Oct 2005) theguardian.com