多額の負債を抱えたトークトークのプライベートエクイティ時代は行政管財で終焉——BTは4億ポンドを支払った

2026年10月5日、BBCは、英国最大のブロードバンド事業者であるBTが、ライバルのトークトークを行政管財手続きから買収することで合意したと報じた。これにより数カ月にわたる憶測に終止符が打たれ、150万人の小売顧客と100万人の卸売顧客へのサービスが維持されることになった。BTの最高経営責任者アリソン・カークビーはこれを「安全網」と呼び、脆弱な世帯や主要な緊急サービスを含む250万人の顧客が、トークトークが破綻していればサービスを失っていた可能性があると述べた。そして「実際に破綻に向かっていた」と語った。

トークトークはBTへの挑戦者としてロンドン証券取引所に上場し、2021年にプライベートエクイティに買収された。それ以来、顧客を失いながら負債を積み上げ、一部の債権者への支払いができなくなった。15億ポンドの負債を抱え、昨年は1億ポンドの損失を計上し、今年は6000万ポンドの損失を見込んでいた。それでもなお、3月から6月の四半期において顧客シェア6.6%を占める英国第4位のブロードバンド事業者であり続けた。これに対しBTは32.5%、スカイは19.9%、ヴァージン・メディアは19.1%だった。

BTは、この救済に4億ポンドの費用がかかると述べた。内訳は買収価格、手数料、トークトークの今年度の予想損失6000万ポンド、そして実質的にトークトークがBTのネットワーク部門オープンリーチに負っている1億ポンドの帳消しである。ヴァージン・メディアはこの買収を「公益を装った救済取引にすぎない仕組まれた取引」と呼び、BTが市場への「支配力を強める」ことを可能にするものだと批判した。トークトーク元幹部のトム・オハーガン氏が率いる対抗入札は、選択肢の減少と価格上昇、特にトークトークの子会社PXCがBTの主要競合であった卸売分野での影響を警告した。政府は最終決定権を自らに留保し、CMAは10月19日までに報告書を提出しなければならない。

15億ポンドの負債、年間1億ポンドの損失、そしてオープンリーチへの1億ポンドの債務を帳消しにする4億ポンドのBT取引により、行政管財手続きの中で支配権が売却された。

2021年の非公開化は、顧客基盤が縮小し始めたまさにその時に、上場企業であれば調達できたはずの資本の緩衝を奪いながら、会社に負債を背負わせた。

トークトークは、既存大手並みの負債を抱えながら、低価格挑戦者の経済性を維持し続けたため、顧客の喪失がそのまま債権者への支払い不能に直結した。

卸売部門PXCがBTの主要ライバルであった立場が、この苦境売却を戦略的に微妙なものにし、「仕組まれた取引」との批判や規制当局の精査を招いた。

緊急サービス回線を含む250万人の顧客という依存の規模から、政府は破綻を市場の出来事ではなく公共サービスのリスクとして扱った。

レバレッジは顧客基盤が維持されている間しか機能しない。縮小する加入者基盤に対して借り入れを行う挑戦者は、自らの破綻に値付けをしたことになる。

取引が審査されている間、顧客へのサービスは通常どおり継続される。CMAは10月19日までに判断を下す必要があり、その後、デジタル・文化・メディア・スポーツ省が公益上の最終決定を下す。Ofcomは、新たな所有者が契約を超えて価格を引き上げた場合、顧客は違約金なしで解約できると顧客に注意を促した。