ストリートウェアメディアを定義づけたHypebeast、その後株価は99%下落

Hypebeastは2005年、ケビン・マーが香港の自室で運営するスニーカーブログとして始まった。やがてストリートウェア、スニーカー、ユースカルチャーを扱うグローバルなメディア・コマース企業へと成長し、編集部門のHypemedia、クリエイティブエージェンシーのHypemaker、Eコマース小売のHBXを擁するまでになった。同社は2016年に香港証券取引所のGEMボードに上場し、2019年にはメインボードへ移行した。

新型コロナウイルス禍のデジタルブームの中で、ユースカルチャーやEコマース市場に事業を展開する企業へ投資家が殺到したことで、Hypebeastの株価は急騰した。同社は小売事業の立ち上げ、実店舗の開設、補完的事業の買収など、積極的に事業を拡大した。2021年までにHypebeastは数十億香港ドル規模の評価を受け、ストリートウェア世代を代表するメディア企業となった。

コロナ後の正常化はHypebeastに大きな打撃を与えた。ストリートウェアやラグジュアリーブランドの広告支出が縮小し、Eコマースの利益率は圧迫され、消費者の嗜好が変化する中でHypebeastの成長を牽引してきた「ハイプ」文化の中心性は低下した。売上高は前年比12.66%減の約5億8200万香港ドル（約7500万ドル）となった。同社は2100万香港ドルの純損失から1756万香港ドルの小幅な利益へと転じたが、時価総額はわずか3億1600万香港ドル（約4000万ドル）まで崩落し、ピーク時のほんの一部となった。

2026年までに、Hypebeastの株価は1株あたり0.157香港ドルで取引されていた。かつてストリートウェアメディアを定義づけた同社はマイクロキャップ銘柄にまで成り下がり、そのメディア帝国は1シーズン分の売上高にも満たない価値となった。創業者のケビン・マーは、公開市場がもはやHypebeastを成長ストーリーとして評価していないと認識し、同社の非公開化を検討した。

ブーム期に小売事業と実店舗へと拡大したことで固定費が増加し、コロナ後に利益率を圧迫した。時価総額は数十億香港ドル規模から約4000万ドルへと崩落した。

Hypebeastのビジネスは「ハイプ経済」、すなわちストリートウェアメディアのリーチに対してブランドが割増料金を支払う構造に依存していた。広告支出が引き締まり、ハイプのトレンドが色褪せると、売上高は1年で12.66%減少した。

同社はブーム期に小売事業と実店舗へと拡大したことで固定費が増加し、コロナ後にEコマースの利益率が圧縮されるとそれが重荷となった。

Hypebeastの株価はコロナ禍のデジタル急成長期に成長を前提とした価格設定がされていた。成長が鈍化するとバリュエーションの倍数が崩壊し、時価総額は数十億香港ドル規模から約4000万ドルへと、ピーク時から99%超の下落となった。

ユースカルチャーに特化した単一セグメントのメディア企業であるHypebeastには分散化がなかった。ストリートウェアメディアの需要が減少したとき、その衝撃を吸収できる他の事業部門は存在しなかった。

文化的トレンドの上に築かれたメディア企業は、トレンドの衰退と広告市場の転換という2つのリスクを抱える。両方が同時に起きれば、バリュエーションは下値を失う。