Rent the Runway erreichte als Einhorn 1 Mrd. US-Dollar – dann wurden die Abo-Rechnungen fällig

Rent the Runway wurde 2009 von Jennifer Hyman und Jennifer Fleiss gegründet, inspiriert davon, dass Hymans Schwester ein Vermögen für ein Hochzeitskleid ausgab, das sie nur einmal trug. Das Unternehmen war Pionier im Verleih von High-Fashion-Kleidung, führte 2016 ein Abonnementmodell ein, sammelte über 400 Millionen US-Dollar von Investoren ein und erreichte 2019 eine Bewertung von 1 Milliarde US-Dollar. Im Oktober 2021 ging es an der Nasdaq mit einem Aktienkurs von 18 US-Dollar an die Börse, bei einer Marktkapitalisierung von rund 1,6 Milliarden US-Dollar.

Das Abonnementmodell hatte ein strukturelles Problem, das durch Skalierung nicht behoben werden konnte. Jede Vermietung erforderte chemische Reinigung, Versand in beide Richtungen und einen umfangreichen Bestand an Designer-Stücken, der ständig erneuert werden musste. Abonnenten mieteten für bestimmte Anlässe, statt laufende Abonnements aufrechtzuerhalten, was zu hoher Abwanderung und Kundengewinnungskosten führte, die über die typische Lebensdauer eines Abonnenten nicht amortisiert werden konnten. Bis 2023 war der Druck immens: Der Umsatz enttäuschte, das Abonnentenwachstum stagnierte und die Betriebsverluste hielten an.

Im Oktober 2023 berichtete CreditRiskMonitor, dass Rent the Runway einem möglichen Insolvenzantrag nach Chapter 11 nahe war. Die Aktie war auf unter 1 US-Dollar gefallen. Das Unternehmen verbrachte zwei weitere Jahre mit Sanierungsversuchen, bevor es im August 2025 eine Rekapitalisierung ankündigte: 243 Millionen US-Dollar Schulden wurden in Stammkapital umgewandelt, wodurch eine Investorengruppe – Aranda Principal Strategies, STORY3 Capital Partners und Nexus Capital Management – die Kontrolle über rund 60 % des Unternehmens erhielt. 20 Millionen US-Dollar an neuem Kapital wurden aufgenommen, und die verbleibenden 120 Millionen US-Dollar Schulden wurden bis 2029 verlängert.

Die Rekapitalisierung bewahrte das Unternehmen vor Chapter 11, löschte jedoch faktisch die Stammaktionäre aus. Das Unternehmen, das beim Börsengang 1,6 Milliarden US-Dollar wert gewesen war, war nun nur noch einen Bruchteil davon wert, wobei ursprüngliche Investoren und Gründer nur eine Minderheitsbeteiligung behielten. Rent the Runway operierte weiter, aber das Einhorn, das versprochen hatte, den Modeeinzelhandel zu disruptieren, war zu einer Warnung geworden über ein Geschäftsmodell, das für Kunden funktionierte, nicht aber für das Unternehmen.

Der Börsengangswert von 1,6 Mrd. US-Dollar wurde zerstört, und die Aktionäre wurden bei der Rekapitalisierung 2025 ausgelöscht.

Modeverleih hat brutale Stückkosten: Reinigung, Versand und Lagerkosten überstiegen bei Weitem, was Abonnenten zahlten, und Skalierung verschärfte die Lücke, statt sie zu schließen

Abonnenten mieteten für Anlässe statt für laufende Abonnements, was zu Abwanderung führte, die Kundengewinnungskosten unmöglich amortisierbar machte

COVID beseitigte Anlässe vollständig und löste einen Abonnentenexodus aus, den die Fixkostenbasis nicht auffangen konnte – die verborgene Fragilität wurde ohne Zeit zur Anpassung offengelegt

Der Börsengang 2021 brachte Kapital ein, behob das Modell aber nicht – er verzögerte die Abrechnung, indem er ein defektes Geschäft am öffentlichen Markt validierte

Ein Abonnementgeschäft funktioniert, wenn sich die Stückkosten verbessern – wenn jeder Abonnent mehr kostet, als er zahlt, beschleunigt Wachstum die Verluste. An die Börse zu gehen, bevor man das behoben hat, ist keine Strategie, sondern eine Frist.