AirtelTigo: eine Fusion, eine Wertminderung und ein späterer Ausstieg aus Ghana

Im Jahr 2017 legte Airtel seine Ghana-Aktivitäten mit denen von Millicom zusammen und schuf so AirtelTigo. Business Insider Africa beschrieb das fusionierte Unternehmen später als drittgrößten Anbieter hinter MTN und Vodafone und berichtete, Airtel habe eine Konsolidierung oder einen Ausstieg erwogen, wo es nicht unter den Top zwei lag. Diese Rangfolge erklärt die genannte strategische Schwelle; sie belegt für sich genommen nicht, warum jeder einzelne Betriebsverlust entstand. ^[4]

Am 27. Oktober 2020 gab Airtel die Zustimmung des Vorstands bekannt, eine Vereinbarung zur Übertragung von AirtelTigo auf die Regierung Ghanas abzuschließen, einschließlich Kunden, Vermögenswerten und vereinbarten Verbindlichkeiten. Das Unternehmen erklärte, die kommerziellen Gespräche seien weit fortgeschritten – nicht, dass die Übertragung bereits vollzogen sei. Airtel bezeichnete seine eigene Beteiligung als eine nicht beherrschende Beteiligung von 49,95 %. ^[1]

In der Mitteilung von Airtel aus dem Jahr 2020 wurden 1.841 Millionen INR als Wertminderungsaufwand ausgewiesen. Das sind 1,841 Milliarden INR oder 184,1 Crore: drei Schreibweisen für denselben Rupienbetrag. Es ist kein Beleg dafür, dass die Regierung diesen Betrag für das Unternehmen gezahlt hat. Die Mitteilung bezeichnete ihn nicht als Verkaufserlös. ^[1]

Unabhängig davon erklärte Millicom in der Ankündigung der Vereinbarung vom April 2021, es werde eine Belastung von 25 Millionen US-Dollar hinnehmen. Dies waren Offenlegungen unterschiedlicher Partner zu unterschiedlichen Zeitpunkten, keine austauschbaren Schätzungen des Kaufpreises der Regierung. Millicom legte in dieser Ankündigung keine finanziellen Einzelheiten der Transaktion offen. ^[2]

Eine Fusion kann den Umfang vergrößern, ohne die von den Eigentümern angestrebte Marktposition zu erreichen. Die zeitgenössische Berichterstattung ordnete AirtelTigo unter der von Airtel genannten Top-zwei-Schwelle ein und berichtete von vier aufeinanderfolgenden Quartalen mit Verlusten. Diese Beobachtungen stützen die Frage nach der strategischen Passung der Fusion, nicht eine allgemeingültige Regel, dass Drittplatzierte nicht erfolgreich sein können. ^[4]

Eine Wertminderung erfasst eine buchhalterische Reduzierung; eine Übertragungsvereinbarung legt eine Transaktion fest. Keines von beiden sollte als Beweis dafür gelesen werden, dass ein Verkauf abgeschlossen ist, oder als eigenständiges Maß für alle Barmittel, die für den Ausstieg aus dem Geschäft aufgewendet wurden.

Vier Maßstäbe sind getrennt zu halten: Wettbewerbsposition, Betriebsergebnisse, der Buchwert der Beteiligung und die mit einem Ausstieg verbundenen Zahlungsverpflichtungen. Ein Geschäft, das ein Eigentumsproblem löst, kann dennoch Verpflichtungen hinterlassen, die zu erfüllen sind.

Ebenso ist eine Ereigniszeitleiste zu führen. Vorstandszustimmung, endgültige Vereinbarung und Abschluss können Monate auseinanderliegen. Wer Fälle vergleicht, als hätten alle drei am Tag der ersten Ankündigung stattgefunden, gelangt zu irreführenden Schlussfolgerungen über Geschwindigkeit, Kosten und tatsächlich erzielte Ergebnisse.

Millicom kündigte am 19. April 2021 eine endgültige Übertragungsvereinbarung an und erklärte zugleich, dass der Abschluss weiterhin von Abschlussbedingungen abhänge, einschließlich behördlicher Genehmigungen. Dies folgte auf die Ausstiegsankündigung von 2020. ^[2]

In einer späteren Einreichung von Millicom ist der 13. Oktober 2021 als Abschlussdatum der Veräußerung vermerkt. Darin heißt es außerdem, jeder Partner habe sich als Abschlussbedingung zu bestimmten lokalen Bankfazilitäten mit bis zu 37,5 Millionen US-Dollar verpflichtet. Diese Verpflichtung ist getrennt von der Wertminderung von Airtel aus dem Jahr 2020 zu betrachten und sollte nicht stillschweigend zu ihr hinzugerechnet werden, als handele es sich bei beiden um den Barzahlungspreis desselben Beteiligten. ^[3]