新鸿基同时传给三兄弟——这种结构撑住了，直到它撑不住

新鸿基地产是香港最大的房地产开发商，由郭得胜于 1963 年创立。创始人 1990 年去世后，公司以平等地位留给三个儿子，期望他们共同经营。近二十年来，这一安排运转良好，集团成为亚洲最有价值的上市开发商之一。

平等地位没有打破平局的机制。当兄弟们对公司经营方向意见不合时，没有哪位主席有权决策，也没有任何机制可以买断任何一方。争端最终由家族控股股东解决——2008 年，控股股东将其中一兄弟从主席职位上免职。这是董事会无法解决、只能由股东行动来终结的事件。

从此分歧走出公司，进入了香港廉政公署的视野。2012 年 3 月逮捕行动当天，公司在一个交易日内市值蒸发约 58 亿美元。这家上市公司承担了一场其自身治理结构无法控制的纠纷的全部代价。

一个交易日内市值蒸发 58 亿美元

创始人将公司以平等地位留给三个继承人，没有打破平局的权力——这种结构只在所有人意见一致时有效

没有退出机制：没有买断流程，没有估值程序，因此想要退出这一安排的股东无路可走

董事会无法解决控制家族内部的纠纷，于是只能由股东名册上的表决来裁决——完全超出了市场所依赖的公司治理框架

一家上市公司承担了代价。与家族安排毫无关系的股东承受了一个交易日内 58 亿美元的损失

将公司以平等地位留给继承人是一个治理决策，而非公平决策。它在他们意见一致时有效，而在他们不再一致的那一天，底下没有任何支撑。