Etsy 在 2021 年以 16.25 亿美元收购 Depop——减记 8.98 亿，转售 eBay 亏损 4.25 亿

Depop 于 2011 年在意大利由 Simon Beckerman 创立，是一款点对点时装二手交易应用。到 2021 年，它拥有 3500 万用户——绝大多数是 Gen Z——在美国是该人群访问量排名第 10 的购物平台。2020 年商品交易总额达到 6.5 亿美元，收入 7000 万美元。其基于信息流界面的设计让它感觉更像 Instagram 而非电商平台，并在年轻人中赢得了忠实追随者，他们将其视为快时尚的可持续、酷炫替代品。

2021 年 6 月，Etsy 以 16.25 亿美元现金收购了 Depop——这是其史上最昂贵的收购——支付价格约为 Depop 7000 万美元年收入的 23 倍。Etsy CEO Josh Silverman 押注 Depop 将为 Etsy 生态带来更年轻的用户群体，并抢占蓬勃发展的二手服装市场。Depop 作为独立品牌留在伦敦运营，但整合从一开始就困难重重：Depop 的青少年用户群与 Etsy 年长、以手工艺和家居为主的受众几乎没有重叠。

仅仅 18 个月后，即 2022 年 10 月，Etsy 对 Depop 录得 8.979 亿美元的非现金商誉减值——实际上承认多付了近 9 亿美元。该应用难以将其 3500 万用户变现：交易费率微薄，自由放任的电商文化催生了欺诈、安全漏洞和假货 listings，侵蚀了信任。CEO Maria Raga 在 2022 年底前离职，由 Etsy 的 Kruti Patel Goyal 接替。Gen Z 淘金热变成了一场资产负债表灾难。

2026 年 2 月，Etsy 宣布将以 12 亿美元将 Depop 出售给 eBay——较收购价亏损 4.25 亿美元，此外已减记的 8.98 亿美元。总体而言，Etsy 对 Gen Z 衣柜的 16.25 亿美元赌注在五年内价值不到一半。Depop 在 eBay 旗下继续运营，但这笔收购成了时装电商史上代价最高的错误之一：一个教科书级的案例，展示了为文化热度支付疫情时代倍数、却毫无盈利路径的代价。