SMCP 的中国股东违约、把 15.5% 股权藏进信托——如今债权人要卖掉整个集团

SMCP——Sandro、Maje、Claudie Pierlot 和 De Fursac 背后的巴黎集团，全球 1651 个销售点——的控股股东是中国企业山东如意，经由其卢森堡载体 European Topsoho（ETS）持股。2021 年，深陷债务的 ETS 违约，其债权人——以代理人 Glas 为代表，其中包括贝莱德（BlackRock）、Anchorage 和凯雷（Carlyle）——控制了质押的股权。

违约之前，ETS 已把 SMCP 约 16% 的资本转入 Dynamic Treasure Group——英属维尔京群岛的一个信托。债权人认定这次转移不合规，在巴黎、伦敦和新加坡打了四年官司。2025 年 7 月 4 日，新加坡高等法院判令将股份归还给代表 ETS 债权人的受托人；2025 年 8 月归还完成。

资本追回，退出随之开始。2025 年 11 月 21 日，卢森堡地区法院批准出售；11 月 27 日，SMCP 宣布至多 51.2% 的资本挂牌出售——包括 Glas 代债权人持有的 28%、另外 8%，以及追回的来自 ETS 的 15.5%。出售的目标对价为 3.9 亿至 4.79 亿欧元，公司市值超过 4.5 亿欧元；任何买家若越过 30% 的门槛，可能必须发起全面要约收购。

纸面上，债权人要卖掉的是一门已经修复的生意：2025 年 SMCP 营收有机增长 1.7% 至 12.174 亿欧元，净利润在 2024 年亏损 2360 万欧元后回正至 1660 万欧元，净债务降至 1.475 亿欧元。危机从来不在裙子——在股东。