Francesca's 六年內兩度聲請破產——第二次為終局

Francesca's 是一家專營女裝的零售商，在美國各地購物中心經營精品店。該公司創立於 1999 年，藉由頻繁更新商品、鎖定年輕女性客群，到 2019 年已擴展至超過 700 家門市。其商業模式建立在商場人流與衝動購買之上，而隨著消費者轉向線上購物，這兩者都在下滑。

該公司於 2020 年 12 月聲請第 11 章破產保護，理由是 COVID-19 疫情與商場人流下滑。它原計畫關閉 237 家門市，但於 2021 年 1 月由 TerraMar Capital 與 Tiger Capital Management 透過破產收購接手。新股東讓最多 275 家門市繼續營運，給了公司第二次機會。

第二次機會並未持久。到了 2026 年 1 月，Francesca's 宣布將關閉其餘約 450 家門市並進行清算。該公司被指控在未事先通知的情況下解僱員工，並積欠供應商超過 2.5 億美元的未付帳款。它於 2026 年 2 月 5 日再次聲請第 11 章破產保護，並於 2026 年 3 月 29 日結束營業。

2021 年的救援保留了同樣的商場與衝動購買模式，因此 2026 年的第二次第 11 章破產程序清算了全部 450 家門市，並使供應商被積欠 2.5 億美元。

Francesca's 將其業務建立在商場人流與衝動購買之上，而隨著消費者轉向線上購物、商場來客數逐年下降，這個模式在結構上正逐步衰退。

這樁私募股權救援並未解決根本的商業模式問題，公司在第一次破產之後仍以與破產前相同的方式繼續營運。

該公司累積了 2.5 億美元的未付供應商債務，顯示其在無力償債的情況下仍繼續經營，只是拖延不可避免的結局，而非妥善進行重整。

未能改變商業模式的破產救援，只是拖延。第二次破產才是真正定案的那一次。