影河ロボティクス、6億元を調達し評価額5億ドルに達するも、430万元の売上で破産

影河ロボティクスは中国のロボティクスブームのスターだった。産業グループの影峰にインキュベートされ、創業からわずか10か月で数億元のシリーズAを調達し、一時は評価額が5億ドルを超え、美団や字節跳動からの投資も受けていた。資金に余裕があった同社は壮大な青写真を広げ、100億元の産業基地の契約を結び、緊急対応、都市ガバナンス、倉庫物流にまたがる5つの事業ラインを運営した。

その物語の裏で、同社は商業的な循環を一度も閉じることができなかった。多くのデモ用試作機はあったが、どの方向でも規模の販売には至らなかった。2025年通年の売上は433万元で、純損失は約6700万元だった。同社は不安定なキャッシュフローの下で高コストの運営を行い、調達資金を高給与や豪華なオフィス内装に費やした。購入したハードウェアの多くは裁判所が処分する資産となり、顧客や売上に転換されることはなかった。

2026年8月下旬、深圳中間裁判所からの破産通知により、影河は破産手続きに入った。これは3か月以内に倒れた中国の著名ロボティクス企業3社の一つだった。債権者がプール清掃ロボットメーカーの智誠動力に対して再建を申し立て、深藍の清算は従業員債務の公告段階に達した。一方で、国内のロボティクス資金調達は2026年の最初の8か月で1245.1億元に達し、2025年通年の2.7倍だった。

6億元以上を調達し、評価額は一時5億ドルを超えた。2025年の売上はわずか433万元で、純損失は約6700万元。ハードウェアは裁判所により換金処分された。

資金調達の成功を事業の成功と混同した。5つの事業ラインと100億元の産業基地の公約があったが、顧客が繰り返し対価を支払う製品はなかった。

親会社によるインキュベーションモデルは、ブランドとリソースを外部に提供して高い外部評価額を獲得する一方で、商業リスクを外部投資家の損失に残した。

受注や協力の発表は紙の上にとどまった。深藍の大口受注は売上に転換されず、智誠の回収チェーンは破綻し、影河はそこまで到達しなかった。

資本はスタートアップの試行錯誤の期間を延ばすことはできるが、商業的な循環を代わりに完成させることはできない。デモ、枠組み合意、親会社のブランドは、対価を支払う顧客ではない。

影河の資産は裁判所を通じて処分されている。業界メディアは、投資家の評価基準がチームの経歴やデモの効果から、エンジニアリングの納品、実際の支払い、シナリオでのリピート購入に移ったと報じている。業界の論評は、資本は企業の試行錯誤の期間を延ばすことしかできず、資金が流入し続ける中で淘汰は続くと予想されると主張している。智誠動力は債権者による再建申し立てに直面し、深藍は慢性的な賃金未払いを抱えて清算に移行した。