案例库 · 财务与会计 · 财务决策 · 2019–2026
Trenbi 的英国增值税退税方案卡了 95 亿韩元，逼近资本全额减损
韩国奢侈品转卖平台 Trenbi 建了一个英国采购主体来退增值税，退税一直没到账，如果老实核销，公司净资产就要被清零。
Trenbi · 2026-04-28
怎么回事
Trenbi 是韩国三大二手奢侈品转卖平台之一，另两家是 Balaan 和 Mustit。它旗下有一家英国子公司 Trenbe UK Limited，专门从英国精品店采购奢侈品再转卖给韩国客户。因为最终销售发生在韩国，Trenbi 主张这些采购符合英国增值税退税条件，于是把预期的退税款记为应收账款，而不是成本。
这笔退税一直没有到账。到 2026 年披露信息时，这笔申请已经从 2024 年起搁置超过两年，累计成长为一笔 95 亿韩元的长期应收款。Trenbi 只对此计提了约 16 亿韩元（约 15%）的坏账准备，而业内会计师认为至少应该核销一半、按坏账处理。如果核销更多，公司就会陷入资本全额减损——这是一个可能触发退市审查的红线。
这笔应收款压在一门本就在萎缩的业务上：营收从 2023 年的 4020 亿韩元跌至 2024 年的 2070 亿韩元（下滑 48%），2025 年再跌至 1810 亿韩元（又跌 12%），净亏损在 2024 年扩大到 51 亿韩元。Trenbi 的对手也好不到哪去——Balaan 进入回生程序，2026 年 2 月被清算；平台 Genthe 累计亏损达 2830 亿韩元，净资产为负——都说明整个韩国奢侈品转卖行业的跨境采购模式已经玩不转了。
为什么会这样
- 英国增值税退税被当成降低平行进口奢侈品实际成本的融资工具，而不是一笔必须经受外国税务机关审核考验的申请。
- 把预期退税记为应收账款，让 Trenbi 连续两年把这笔成本挡在利润表之外，把确认亏损的时刻往后推。
- 一旦如实核销就会触发资本减损，激励就从「努力收回这笔钱」变成了「少计提准备」，会计处理跟着偿付能力走，而不是跟着能否收回的概率走。
教训
一笔公司还没收到的税款退税，是对别人一个决定的期待，而不是收入——把它当资产挂账两年，只是把亏损往后挪，而不是避免了亏损。
后来呢
截至 Trenbi 2026 年第一季度报告，这笔 95 亿韩元的英国增值税应收款基本未核销、也未收到。公司当季称录得 30 亿韩元营业利润，是此前多次未达预期目标之后首次给出这样的预测，同时继续把业务往「转卖枢纽」模式转型，以减少对新增平行进口的依赖。整个韩国奢侈品平台行业仍处于当地媒体所说的「至暗时代」——Balaan 已被清算，Mustit 的营收也已萎缩到外部审计门槛以下。
资料来源
- MTN — "Surviving is a miracle": the grim state of the luxury platforms (Apr 2026)
- Money Today — Trenbi's 2024 revenue nearly halves, losses widen (Apr 2025)
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这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
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