老虎管理公司做空日元亏掉 20 亿美元——这笔交易直接送走了基金

老虎管理公司是当时全球第二大的对冲基金，由朱利安·罗伯逊于 1980 年创立。到 1998 年中期，管理资产峰值达到 220 亿美元，以全球宏观策略著称。

老虎持有大量日元空头，同时做多美国资产，是一笔典型的套息交易，赌美元会强于日元。起初，日本经济长期低迷让日元走弱，这笔交易大约先赚了 20 亿美元。

但在 1998 年 8 月底到 9 月初，交易突然翻车。俄罗斯金融危机和长期资本管理公司倒闭后，全球资金涌向日元避险，日元大幅反弹。老虎在几天内大约亏掉 20 亿美元，仅旗舰 Jaguar 基金就损失了 12.6%。基金还在俄罗斯卢布债务上亏了 6 亿美元。

亏损引发赎回螺旋。1998 年 8 月到 2000 年初，投资者撤走了 77 亿美元。罗伯逊拒绝追逐他认为估值过高的互联网股，1999 年基金又亏了 19%。到 2000 年 3 月，罗伯逊清算基金并返还全部外部资金，称市场是「庞氏金字塔」。老虎管理公司后来变成了家族办公室。