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案例库 · 财务与会计 · 战略决策 · 2001–2006

宝格丽的基金花 9600 万美元买下 Sector Group,4500 万欧元卖出

宝格丽控股的 Opera Group 在 2001 年花 9600 万美元收购了手表制造商 Sector Group,2006 年以 4500 万欧元卖出——大约亏了 4000 万美元。

Sector Group SpA · Opera Group · 宝格丽 · Morellato SpA · Quadrante · 2006

怎么回事

Sector Group 由 Giardiello 家族于 1973 年创立,成长为意大利领先的运动手表供应商,以瑞士制造、意大利设计的 Sector Sport 手表闻名。约 88% 的手表出口到 50 个国家,品牌组合包括 Philip Watch、Lucien Rochat,以及 Roberto Cavalli、Moschino、Pirelli Pzero 和 Valentino 等授权品牌。

2001 年,Opera Group——一家由宝格丽持有多数股权的米兰投资公司——以 9600 万美元收购了 Sector Group。新的控股公司 Quadrante 的股权结构为:Opera 持股 77%,Tetragon Partners 15%,Giardiello 家族 5%,董事总经理 Enrico Ceccato 3%。宝格丽董事长 Francesco Trapani 和宝格丽市场总监 Silvio Ursini 进入董事会。公开的目标是「激活并拓展集团在国际市场的业务」。

扭亏从未实现。Sector 的营收持续波动。五年后的 2006 年 10 月,Morellato SpA 以 4500 万欧元(当时约 5640 万美元)从 Opera 手中收购了 Sector Group 的 100% 股权,包括承担债务。相对于 9600 万美元的原始投资,亏损约 4000 万美元。Morellato 总裁 Massimo Carraro 表示,公司将用接下来的一年「重新启动」Sector 品牌。

为什么会这样

  • Opera Group 以 9600 万美元的价格收购 Sector Group 明显过高——这个价格反映的是宝格丽对手表市场的乐观预期,而非 Sector 的实际盈利能力,这让收购没有任何容错空间。
  • Quadrante 的控股结构复杂(Opera、Tetragon、Giardiello 家族、Ceccato),各方利益相互牵制,难以执行一致的扭亏方案。
  • Opera 旗下管理层的注意力分散在游艇、家具、食品和 Bruno Magli 等多项投资上,公司里没有懂手表运营的人——没人知道怎么修好 Sector 的问题。
代价9600 万美元买入,五年亏了约 4000 万美元代价高昂

教训

当一个私募基金基于乐观预期而非实际盈利能力高价收购一家公司时,亏损在第一天就已经注定了——再多的重组也救不了一个错误的收购价。

后来呢

Morellato 将 Sector Group 整合进自己的业务,利用 Sector 的美国总部作为自身珠宝扩展的基地,并借助 Sector 在亚洲的分销网络开拓新市场。Morellato 2007 年的销售额预计为 2.5 亿欧元(含 Sector 业务)。Sector 品牌至今仍在 Morellato Group 旗下运营。

资料来源

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