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案例库 · 财务与会计 · 战略决策 · 2000–2001

Moulinex 死在了 2001 年 9 月 11 日——法国的另一个 9·11

El.Fi 拿下 Moulinex 74% 的股份,却拒绝注资;公司于 2001 年 9 月 7 日申请破产,四天后世界转了向。

Moulinex · El.Fi · Groupe SEB

传闻流传很广,但拿不出可查的文件。当成教训看,别当成事实。

对今天的意义

Before merging into a group that promises the rescue, ask who signs when the rescue is due. Moulinex gave its majority shareholder both roles; when the recapitalisation came, the refusal was unanswerable — and 5,600 jobs had no second bidder.

怎么回事

Moulinex 是法国的家电制造商,1991 年收购了德国品牌 Krups。2000 年它想寻求欧洲规模:3 月,意大利集团 El.Fi——Brandt 背后的控股公司——先拿下 25% 的资本,随后增至 74%;2000 年 12 月 22 日,两家合并为 Moulinex-Brandt。这项计划需要一笔集团没有的钱:2001 年 4 月重组方案公布,要关闭六家工厂、其中三家在法国,而此时集团的债务已经到顶。

援救取决于股东。El.Fi 此时已持股 74.3%,却拒绝认购重组所需的增资。2001 年 9 月 7 日 Moulinex-Brandt 申请破产;南泰尔商事法院受理了司法重整,给了六个月的观察期。四天后——就是后来被称为『另一个 9 月 11 日』的那个星期二——管理层下令全面停止活动,5600 名员工遭到解雇。

按参议院记录的说法,申请时公司债务高达 70 亿法郎——一场并非没有责任人的灾难。10 月 22 日,南泰尔法院在几家竞标中选了 SEB 集团而非美国 Fidei:SEB 接手了 Moulinex 四分之三的业务,却只要了 5600 名员工中的 1850 人;其余工厂关闭,公司的发祥地下诺曼底称这是一场创伤。

这场崩塌至今仍被称作『另一个 9 月 11 日』。作为在董事会代表员工的 CGT 代表,Thierry Lepaon 花了十年写它的回忆录——《Moulinex, d'un monde à l'autre》(Ouest-France 出版社,2021):『两个世界在崩塌:我们能想象的那个世界,以及随 Moulinex 一起倒下的工业世界。这不是同一场悲剧,但我们同一天、同一刻经历了这两者。』前员工自己的说法是『双重惩罚』——一个清晨承受两重打击。

为什么会这样

  • 这场合并让同一个股东既当老板又当救星:El.Fi 手握 74% 的股份,重组方案成也它、败也它——而它始终没有签字
  • 申请时背负 70 亿法郎的债务;4 月那份关闭六家工厂的计划买来的时间,是资产负债表根本给不起的
  • 日期决定了记忆:2001 年 9 月 11 日的袭击遮蔽了一个国民工业品牌的倒下,工人们同时扛着这两件事
代价70 亿法郎债务;5600 个岗位中裁掉 3750 个代价高昂

教训

当一场重组只系于一个签名,这家公司就只剩一个债权人。Moulinex 的多数股东拒绝签字——五周后集团就申请了破产。

资料来源

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