Manolo Blahnik 撑过了 55 年——Saks 的破产让它第一次亏损

Manolo Blahnik 于 2026 年 8 月公布 2025 财年账目时，这家 1970 年创立的鞋履品牌报告了 160 万欧元的税前亏损——此前是数十年的盈利。营收滑落至 8350 万欧元，按报告口径下降 3%，按固定汇率下降 1%。EBITDA 下降 36% 至 540 万欧元，其中一部分是开店的成本。账目里的反常之处是：毛利率其实还提升了一个百分点。产品在卖得动；钱卡在了别的地方。

那个别的地方是 Saks Global——Saks Fifth Avenue、Neiman Marcus 和 Bergdorf Goodman 的母公司——它的 2025 年大半在破产程序里度过。Manolo Blahnik 承受了一个大型批发伙伴倒下的全部敞口：Saks 付不出的应收账款被计提减值，伙伴的付款停了，货也发不出去。美元走弱放大了打击。首席执行官 Kristina Blahnik 称之为「我们近年来面对的最具挑战的环境之一」。

应对是一个渠道决定：直营销售这一年增长 14%，批发下滑，品牌继续扩建自己的门店网络——年底达到 24 家门店，其中 14 家是直营旗舰店；2025 年开出迈阿密、米兰和科斯塔梅萨门店，2026 年 1 月开出北京门店，并同步上线中国电商。这个家族企业还收紧了控制权，收购了其香港实体的剩余股份。

案件的形状：品牌不是被顾客打败的，而是被一个对手方打败的。这笔亏损，是把资产负债表借给一家百货公司的账单——而解药，是自己拥有那扇门。