案例库 · 战略与领导 · 战略决策 · 1990–2020
Lucky Brand 做了 30 年牛仔裤——然后 PE 债务和新冠杀死了它
Lucky Brand 建起了 200 家门店销售高端牛仔裤——PE 债务和新冠阻断了客流，这个定义了 90 年代休闲风的品牌在破产中以 1.401 亿美元出售。
Lucky Brand · Leonard Green & Partners · SPARC Group · Authentic Brands Group · 2020-07-03
怎么回事
Lucky Brand 由 Gene Montesano 和 Barry Perlman 于 1990 年在洛杉矶创立，打造了一个捕捉时代西海岸休闲美学的高端牛仔品牌。到 2000 年代，Lucky Brand 牛仔裤已成为衣橱必备单品——通过 200 多家公司自有门店、折扣店、批发账户和电商网站销售。该品牌以其标志性刺绣、布质补丁和定义了美国牛仔裤一代人的休闲风格而闻名。
2013 年 12 月，私募股权公司 Leonard Green & Partners 收购了 Lucky Brand。这笔交易使公司背负了债务。同店销售额多年来持续下滑，因为牛仔市场转向高端原色赤耳牛仔布，而紧身裤在女性衣橱中取代了牛仔裤。到 2019 年，Lucky Brand 挣扎于 1.8 亿美元的债务和利息支付，消耗了本应用于门店投资和营销的现金流。
当新冠在 2020 年 3 月关闭零售业时，Lucky Brand 失去了其主要销售渠道。200 家门店零收入，而 1.8 亿美元债务服务仍在继续，公司于 2020 年 7 月 3 日申请第 11 章破产。SPARC Group——Simon Property Group 和 Authentic Brands Group 的合资企业——以 1.401 亿美元现金加 5150 万美元信贷收购了 Lucky Brand。品牌幸存了下来，但原始创始人和 PE 所有者被清退。
为什么会这样
- Leonard Green 2013 年的收购使 Lucky Brand 背负了消耗现金流的债务——1.8 亿美元债务意味着每一美元利润都用于支付利息，而非门店或产品
- 牛仔市场转向对 Lucky Brand 不利——女性从高端牛仔裤转向紧身裤和运动休闲装，男性转向原色赤耳牛仔布和 Bonobos 等 DTC 品牌
- 新冠关闭了 200 家门店，数月零收入——一个已经在偿还 1.8 亿美元债务的品牌无法挺过零销售的一个季度，更不用说数月的闭店
- PE 所有权剥离了品牌的创始人 DNA——Montesano 和 Perlman 打造了一个 authentic 的牛仔品牌，但金融工程将降本置于打造品牌的产品之上
教训
一个被私募股权收购并背负债务的时尚品牌无法承受收入中断——门店开业时看似可控的利息支付在关门时成为致命打击。
后来呢
Lucky Brand 于 2020 年 7 月 3 日以 1.8 亿美元债务申请第 11 章破产。SPARC Group（Simon Property Group + Authentic Brands Group）以 1.401 亿美元现金和 5150 万美元信贷收购了该品牌。约 13 家表现不佳的门店关闭。品牌作为较小实体继续运营。2024 年，SPARC Group 与 JCPenney 合并组成 Catalyst Brands，ABG 持有 Lucky Brand 的知识产权。加拿大 Lucky Brand 门店于 2024 年 4 月在其运营商 Ted Baker Canada 申请债权人保护时关闭。
资料来源
- Lucky Brand Jeans — Wikipedia
- Simon, Authentic Brands win Lucky Brand auction with $140.1M bid — Reuters (Aug 2020)
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这家公司栽倒的地方，别处有人漂亮地解开过。 第二意见 →
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