案例库 · 交易与投资 · 财务决策 · 2008–2018
HSH Nordbank 的 CDO 押注让德国纳税人损失高达 140 亿欧元
全球最大的航运贷款机构 HSH Nordbank 在美国房贷 CDO 和航运贷款上亏掉数十亿，德国两州股东最终背上高达 140 亿欧元的账单。
HSH Nordbank · 2009-02
怎么回事
HSH Nordbank 是一家德国州立银行，总部在汉堡和基尔，由汉堡州和石勒苏益格-荷尔斯泰因州共同持有。它曾是全球最大的海运融资机构，但在 2008 年金融危机前激进扩张到全球资本市场。其交易台持有一笔 5 亿美元的美国房贷相关担保债务凭证组合，其中与法国巴黎银行合作、代号 Omega 55 的交易，就让银行单笔损失 5 亿欧元。
危机来袭后，损失从两个方向同时爆发。CDO 组合崩掉了，全球航运衰退又引发银行核心航运贷款的大规模违约。2009 年，HSH Nordbank 报告亏损 6.78 亿欧元，并从州股东那里获得 30 亿欧元注资以及 100 亿欧元信贷担保。银行此后一直没真正恢复：2013 年又亏损 8 亿欧元，还被迫把 62 亿欧元的问题资产——主要是不良船舶贷款——重新甩回给两州。
两州最后估算，他们对 HSH Nordbank 的投资总成本在 108 亿欧元到最高 140 亿欧元之间。该行于 2018 年被卖给一家私募财团，并更名为汉堡商业银行。这个案例成了德国州立银行用公共担保去押全球交易仓位、而股东根本看不懂这些仓位的最贵翻车样本。
为什么会这样
- HSH Nordbank 原本是区域性的航运贷款行，后来却去做全球 CDO 交易。5 亿美元的 CDO 仓位和 Omega 55 交易都超出了它的核心能力，公立银行干出了对冲基金的活。
- 银行的亏损是叠加出来的：先是 CDO 交易亏损，随后航运贷款簿也崩了。 同一场危机同时踩坑了 CDO 和航运市场。
- 州股东在不懂交易账簿的情况下给银行债务做担保。100 亿欧元的信贷担保把私人交易亏损变成了公共负债。
代价州方总成本 108 亿欧元至 140 亿欧元；银行于 2018 年出售灾难级
教训
对一家拿着证券去交易、而州政府又看不懂其证券仓位的银行提供公共担保，就是一张空白支票。银行亏多少，最后就变成纳税人买单，而且根本没有投票。
资料来源
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