HAYDON 融资 1 亿美元、估值 10 亿美元——然后从 19 家门店缩到 2 家

HAYDON（黑洞）于 2020 年 11 月创立，是一个高端美妆集合店连锁品牌，创始人是创始人兼 CEO Judy。2020 年 12 月 31 日，首家门店在武汉楚河汉街开业，背后是腾讯和高瓴创投的天使轮投资。这个模式在中国美妆零售热潮中并不陌生：仓储式旗舰店陈列 350 多个品牌，用低价出售的大牌小样引流，靠小众品牌承担利润。到 2021 年 8 月，它已完成 1 亿美元 A+ 轮融资，投后估值 10 亿美元。

扩张激进但脆弱。HAYDON 在武汉、广州、深圳、上海、杭州、哈尔滨、西安等城市开出 19 家门店，常常是 1,000 平方米的旗舰空间，装修成本高昂。但顾客来店里是为了拍下室内陈设而不是购买，而小样引流的模式本身处于法律灰色地带——产品上标注「非卖品」，每一笔交易都带来合规风险。到 2022 年年中，杭州、上海和哈尔滨的四家门店已经关闭或暂停营业。

关店在 2023 和 2024 年加速。HAYDON 的武汉旗舰店——它的第一家也是最著名的门店——在 2023 年 6 月进行了两场清仓甩卖后关闭。其社交媒体账号在 2022 年底停止更新；小程序在 2023 年 2 月停摆。到 2026 年年中，最初的 19 家门店只剩两家，作为零售连锁品牌它实际上已经终结。行业观察者指出，一个建立在融资而非零售基本功之上的生意，在资金停止流入时没有任何防御能力。

融资 1 亿美元；估值从 10 亿美元跌至接近归零；19 家门店关掉 17 家

一家让人拍照却无人购买的门店，是披着零售商成本结构的营销支出——流量在社交媒体上变现，却进不了损益表

出售标注「非卖品」的小样，未经许可借用了品牌方的营销预算，合规风险和品牌关系损伤随门店扩张而累积

1 亿美元融资、10 亿美元估值换来的钱主要花在了旗舰店装修和黄金地段租金上，而不是打造可持续的零售运营或供应链优势

这个生意是为了融资而建的，不是为了卖美妆产品——2021 年之后投资者转冷，模式没有任何内在盈利能力可以依靠

一个为吸引投资人而非顾客而建的零售生意，在资金停止时没有第二幕。如果门店亏损、模式依赖下一轮融资，那么最后一轮融资就是终点。