Constellation Brands 押注 40 亿美元于大麻——大多数被减记

Constellation Brands，这家生产 Corona、Modelo、Svedka 和 Kim Crawford 的财富 500 强公司，于 2017 年 10 月首次投资 Canopy Growth——以 2.45 亿加元获得加拿大最大大麻生产商 9.9% 的股份。2018 年 8 月，Constellation 追加了 40 亿美元投资，将其持股比例提高到 38%，并获得了七个董事会席位中的四个。其逻辑是加拿大（2018 年 10 月）的娱乐用大麻合法化之后，美国联邦合法化将会跟进，从而为大麻饮料开辟一个巨大的新市场。

Canopy Growth 用 Constellation 的资金扩张——建造温室、雇佣数千人并向国际扩张。其市值在 2018 年 10 月短暂超过 140 亿美元。但美国联邦合法化始终未到来。加拿大的合法市场比预期更小，税收高、监管严格且有蓬勃发展的黑市。到 2019 年中期，Canopy 在烧钱并报告亏损。联合创始人 Bruce Linton 于 2019 年 7 月被解雇，Constellation 的 CFO David Klein 于 2019 年 12 月接替他。

2020 年 10 月，Constellation 对其 Canopy 投资计提了 11 亿美元的减值损失。2022 年 1 月，它又计提了 8.75 亿美元的减值。到 2023 年，Constellation 已减持股份，并暗示可能完全退出。Canopy 从 3,200 多名员工缩减至约 1,000 人，出售了其零售店，并在 2024 财年报告净亏损 6.57 亿加元，收入仅为 2.97 亿加元。对合法大麻最引人注目的企业赌注已成为押注监管变化的教科书式案例。