波士顿烤鸡靠加盟商债务扩张到 1000 家门店——但那些债务不是真正的收入

波士顿烤鸡于 1985 年由史蒂文·科洛和阿瑟·科尔斯在马萨诸塞州牛顿市创立。该连锁店开创了快餐休闲式烤鸡配新鲜配菜的业态——这一模式大受欢迎。它在 1990 年代初迅速扩张，1995 年更名为 Boston Market 以反映更广泛的菜单，并创立了爱因斯坦兄弟百吉饼连锁店。巅峰时期运营超过 1000 家门店，是美国增长最快的餐饮连锁店之一。

爆炸式增长建立在一个脆弱的财务模式之上。波士顿烤鸡并非传统意义的加盟经营：它将区域权出售给区域开发商，然后向这些开发商放贷用于建设和开店。这些贷款——数亿美元——被记录为公司账面上的收入和资产，尽管现金正流出用于资助新店建设。只要新店开张速度快到足以产生新贷款，这个模式就成立。当增长放缓时，这一虚构就崩塌了。

到 1998 年，公司已深陷债务。加盟商贷款没有偿还，因为门店未产生足够的现金流。1998 年 10 月，波士顿烤鸡申请第 11 章破产。股价从 1996 年的 58 美元高位变得一文不值。此次破产是那个时代最戏剧性的餐饮业失败之一，抹去了超过 10 亿美元市值。

2000 年 5 月，麦当劳以约 1.75 亿美元从破产中收购 Boston Market，主要看中其房地产。该连锁店又经历了两次转手——2007 年给 Sun Capital Partners，然后给了一位使其陷入一系列后续破产的老板。到 2025 年，原本超过 1000 家的门店仅剩 22 家。