两只贝尔斯登对冲基金隐瞒次贷敞口——其中 18 亿美元就此蒸发

贝尔斯登资产管理公司运营着两只对冲基金——高等级结构化信贷策略基金和一个杠杆更高的兄弟基金、增强杠杆基金——它们重仓押注由次贷抵押贷款支持证券构建的债务抵押债券。投资组合经理 Ralph Cioffi 和 Matthew Tannin 在月度摘要中告诉投资者，两只基金的直接次级敞口约为各自组合的 6%–8%。SEC 后来发现，在两只基金崩塌后，贝尔斯登自己的销售团队被告知，真实的总直接和间接敞口约为 60%。

随着基金在 2007 年初持续亏损、赎回请求堆积，Cioffi 发布了初步的 4 月业绩，预计回报基本持平；几周后的最终数字显示，高等级基金实际亏损 5.09%，增强杠杆基金亏损 18.97%。Tannin 告诉投资者，他正趁低买入、追加自己的头寸，并嘲笑一位想要赎回的投资者——与此同时 Cioffi 私下把他自己投资的三分之一以上、200 万美元，转入另一只他明知在做空次贷的基金。

到 2007 年 7 月底，增强杠杆基金的价值实际上已被清空，高等级基金也无法满足 13 亿美元信贷安排的追缴保证金；贝尔斯登没收了该基金的抵押品，开始有序清算。两只基金在 7 月底申请破产保护，SEC 后来将投资者总损失定为约 18 亿美元。Cioffi 和 Tannin 于 2008 年因欺诈指控被起诉。这场崩塌是次贷危机的最早震动之一，八个月后它迫使贝尔斯登自己卖给了摩根大通。